今年以来我们以《投资的春天》系列报告的形式将鲁泰作为首推标的持续推荐,未来我们仍坚定看好公司股价上涨的持续性,因为我们不仅看到了被低估的优质公司大周期景气拐点的投资机会,且看到了公司在产业价值链中地位不断凸显的竞争优势,未来公司仍有较大的价值释放空间等待市场来挖掘! 公司上半年利润增速高于收入的主要原因是毛利率提升的同时,费用率得到有效控制。其中考虑成本下降及均价提升因素,毛利率同比提升1.81PCT,期间费用率同比下降1.81PCT,导致净利率提升3.06PCT。
未来我们对公司业绩改善的持续性仍抱有良好期待。在欧美日经济复苏大背景下,未来纺织业景气复苏趋势有望持续,原材料价格也将逐步震荡上行,故公司在满产运营的同时,产能有望保持稳步增长态势,且考虑下游需求好转后平均售价保持稳步上升趋势,故收入端增速有望保持10%左右水平;此外,未来棉花景气进入上行周期,公司毛利率亦还有5个点以上提升空间。
盈利预测与投资建议:维持之前盈利预测,预计2013/14/15实现EPS分别为0.89/1.09/1.30元,我们认为公司仍有较大价值挖掘及估值修复空间,继续上调目标价至11元,对应12。
13PE。
风险提示:棉花直补政策影响原材料价格,中美贸易摩擦加剧
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