铜期货日报:宏观数据不利,铜价反弹需谨慎对待

铜市观点及操作建议

4月23日,沪期铜主力合约1506白天收盘在42990元/吨,下跌260元/吨左右,最低价格42680元/吨,最高价格43220元/吨。夜盘收报43320元/吨,上涨240元/吨。伦铜昨日上涨0.77%,报至5959.5美元/吨。

中期逻辑:华泰铜研究小组,对全球铜精矿产量进行再度核实,统计了大约77%的铜精矿来源,发现2015年铜精矿预期产量增幅可能在2%以内,比市场预期的会低许多,这部分估计会在后续的铜矿加工费上体现。另外一方面,在过去6个月内,实际铜消费,特别是细分到各个消费领域的统计数据表明,铜消费温和增加,但2015年3月的部分分项消费数据不佳;另外,我们认为,铜消费的主导因素应是国家政策的推动,而这种力量可依赖的强度并不高,不过短期并无需忧虑。而这两个因素之中,我们认为,铜矿供应不及预期或先注入价格走势,目前铜价处于一种反弹状态,但消费因素将在铜价回升之后被市场重新拾起,这将阻挡铜价反弹的高度。(接下来的关键是,铜价是否已经反应完全;智利大水影响的几家矿山已开始陆续复产,另外,智利今年铜产量预期从600万吨下调至594万吨,这个量有限,也就是说,目前铜矿山产量增幅减缓的底线已经探明了,因此接下来要更注重走势转势的迹象)。

宏观面:一季度经济数据发布,使得市场忧虑重重,特别是一季度,全国房地产开发投资同比名义增长8.5%,较前两个月回落1.9个百分点;显示出房地产投资仍然没有见底,综合情况来看,一季度实际经济数据全面低于此前的预期,表明此前的政策效果不足,而促使实体投资增加的办法从历史上来看,也没有多少,除非大规模货币刺激,但这是本届政府竭力避免的状态,短期内暂时不太可能出现。如此,宏观面对铜价的影响主要体现着需求上,即铜价需求展望不是很理想,对铜价中期走势有不利影响。上周末,央行虽然降准,但是主流意见是为了债务置换,并不意味着大规模的刺激。此外,4月汇丰制造业初值不及预期,不过,这需要进一步的数据来印证。

日内走势:昨晚伦铜在5900美元/吨,获得技术支撑而反弹,上方的6000美元/吨将是关键点,沪铜则主要关注43200元/吨附近;昨日沪期铜增仓近2万手,但夜盘减仓1万余手,显示出资金参与较为谨慎,主要是试探为主。

升贴水方面,铜现货升水继续扩大,4月23日报于升水270元/吨;LME现货升贴水4月23日回升至升水3美元/吨左右;美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面,LME库存4月21日数据为336725吨,较前一交易日减少550吨库存;COMEX库存4月23日数据为24279吨,较前一交易日减少128吨;上海期货交易所库存4月17日数据显示为230835吨,较前一周减少9940吨。

持仓上,LME3月铜4月23日持仓为369143手,较前一交易日减少6065手。沪铜主力合约4月23日持仓282348手,较前一交易日减少14598手。根据CFTC铜持仓报告,4月14日当周铜的非商业多头54693手,非商业空头61923手,因而非商业净空头7230手,较前一周增加2234手净空头。