新焦点(00360.hk):以后服务连锁品牌打造车联网风口

以汽车后服务品牌驱动车联网.

新焦点成立于2002 年,新焦点聚焦汽车后服务市场,公司服务网络遍布华东、华北、华南、华中、东北,以及台湾地区,全国有92 家店铺。

连锁品牌是后服务市场发展方向.

连锁、资本、电商和保险这四股势力共同影响着中国汽车后市场格局未来。

连锁汽配超市成为消费者购买汽车用品和配件的第二大渠道。品牌化、规模化、国际化、单体店与连锁经营共同发展将成为其发展的主流。汽车维修企业连锁经营模式在发达国家方兴未艾,逐步成为汽车维修企业的主体力量之一。

三驾马车:零售业务:打造“新焦点”知名品牌;批发业务:增强品牌影响力;制造业务:保障品牌质量.

零售服务业致力于为车主提供完善的汽车售后与日常保养服务;批发服务业为4S 店、中小型服务连锁店等商业客户提供汽车用品以及服务;制造业务包括车用电子和汽车照明产品的研发、制造和销售。

重塑市场:渠道下沉服务品牌化标准化.

公司过去一年多一直致力于服务标准化,相关机制和方案已经设计完备,新焦点旗下的北京爱义行已在湖北与中石化进行合作,未来3 年内将在中石化湖北境内的2000 座加油站建立300 家汽服连锁店。

收购深圳佳鸿:拉长服务链条从新车交易接触客户.

深圳佳鸿名车拥有20 个豪华车营销权,现有27 家4S 店。收购豪华车4S 店有助于新焦点建立汽车销售和后服务的垂直整合业务模式,锁定客户忠诚度并发挥协同作用。4S 店的业务有助于新焦点在激烈竞争的后服务市场中占据有利位置。提升毛利率水平、增强客户粘性、改善新焦点的现金流和盈利能力。我们认为有4 点优势:1.将4S 店的客户流量导入到新焦点的3S 店;2.

从新车交易环节开始就接触客户、培养客户,增加客户粘性;3.提高毛利率,提升新焦点整体盈利水平;4.获得豪华车原车厂商的维修技术、工具等支持。

汽车后服务市场6000 亿规模增速达30%.

2014 年中国汽车后市场规模已达6000 亿,同比去年增长30%,2018 年中国汽车后市场规模有望破万亿。中国汽车后市场已经进入野蛮成长,3-5 年汽车后市场必将出现大玩家。

现有业务仍然低估值.

不考虑公司未来扩张因素,仅仅以现有业务和全球同行比较,市值仍然低估。

由于新焦点暂未盈利,过去两年一直在投资布局,我们此处用市净率估值新焦点市值47.25 亿港元(37.8 亿元);相对现市值26 亿港元(2015 年4 月22 日)还有82%增长空间。

风险提示 .

公司扩张不达预期,与中石化合作推进缓慢等影响公司业绩。