煤炭开采行业:强烈建议买入煤炭股,分享行业性投资机会

内外需加速好转,煤炭需求将于三季度触底反弹。随着“一带一路”的不断深入,周边国家的基建热情将不断升温,有望加速缓解煤炭过剩产能问题。印度GDP 增速大幅超出市场预期,主要原因是新总理莫迪对基建投资情有独钟。我们判断印度有望成为世界新的经济引擎,其对能源的渴求将拉动煤炭进口继续增长,目前部分大宗商品价格已开始反弹,后续铁矿石、煤价企稳反弹将是大概率事件。反观内需,从一季度经济数据看,GDP 增长7%处于保增长下限边缘,PMI 指数、固定资产投资等数据持续下滑。

央行连续降准和降息,政策加码对冲经济下行。因CPI 处于低位并有通缩危险,后续政策放松仍有空间。

二季度财政政策和货币政策将加速出台,政策放松有望加速房地产市场的回暖,从而带动上下游产业链需求增速反弹,考虑到政策传导存在3~6 个月的滞后期,煤炭需求和煤价将于三季度触底反弹。

供给侧收缩常态化,煤价需求弹性大。随着小煤矿被动或主动退出,目前主要煤炭产量集中在国有大型企业。煤炭企业之间的整合空间大,国有煤炭企业产量收入考核不再是唯一考核指标,落后产能逐步淘汰。而行业固定资产投资回落也明显减轻产能过剩压力,供给端不会更差,另外,我们认为减煤控量在雾霾较为严重的中东部地区明显,压力更大。但下游总需求仍将回升,主要是需求转移至中西部地区,部分通过特高压输电回流经济发达地区。供给曲线的左移加之需求曲线的右移将使煤价反弹,因此目前的价格需求弹性较大,在成本费用压缩的背景下,煤价反弹有望带来煤企近三年来的首次业绩同比回升。

看多煤炭股的补涨需求,享受行业性投资机会。从国内外市场环境两个方面看,需求都将触底反弹。而多数资源品价格经过多年的持续下跌,产能开始收缩,新建产能有限,供求关系迎来显著改善。货币政策,房地产政策调控累计效应在二三季度经济有明显的作用,供需格局显著改善,市场预期差强烈,将导致涨幅滞后的煤炭有色等资源品在后市有强烈的补涨需求。强烈推荐买入煤炭股以享受第二轮需求驱动的行业性投资机会。我们从三条主线推荐高弹性标的:(1)国企改革预期:阳泉煤业、盘江股份、国投新集、兖州煤业;(2)互联网电商:安源煤业;(3)大盘蓝筹:中国神华,中煤能源、陕西煤业。