渤海租赁:启动新一轮增发,控股股东大比例参与,重点进军飞机租赁

资产规模与利润规模打开快速增长空间。

渤海租赁(000415.CH/人民币14.50,未有评级)启动规模达160 亿的再融资,完成后净资产将由目前的120 亿扩张到300 亿左右,按照公司现有5 倍杠杆水平,总资产规模可扩至1,500 亿,考虑到杠杆率提升空间较大,资产规模有望突破2,000 亿,公司将跻身全国租赁公司龙头地位,与业内一直处于领军地位的银行系金融租赁公司比肩。按照1,500~2,000 亿目标规模粗略测算,公司利润规模有望达到30~40 亿元,较14 年约有230%~340%的增长空间。

优势产业将进一步巩固实力。

公司近两年租赁发展逐步聚焦在飞机租赁和集装箱租赁,这两个领域市场排名分别在第20 位左右(估计值)和第1 位(seaco+cronos),本次募资重点配置飞机租赁(80 亿)和集装箱租赁(20),优势产业将进一步巩固实力。

天津渤海近两年成长迅速,短短几年时间资本金实力已位居国内同行前列,基于“一带一路”、天津自贸区等大的政策背景,公司业务发展空间广阔,本次计划对天津渤海增资34 亿元,竞争优势有望进一步扩大。

控股股东及一致行动人参与50%,彰显信心。

控股股东海航资本及其一致行动人共出资80 亿,增发参与比例高达50%,且锁定期为三年,彰显对公司业务发展的支持和信心。

看好公司股价上升空间。

公司作为 A 股唯一纯正的全牌照租赁公司(同时拥有内资、外资、金融租赁牌照),业务发展触角多元化,业务扩张能力和空间充足;同时,金融租赁及外资租赁牌照帮助公司打通低成本融资渠道,公司盈利空间有逐步扩大的趋势。我们认为公司增发完成后,业绩有望进入快速增长通道,中长期看股价有较大上升空间。

短期来讲,公司自2015 年1 月19 日停牌至4 月17 日,期间多元金融板块涨幅达25%左右,我们预计4 月20 日复牌之后公司有补涨需求,结合我们对公司中长期基本面和股价的判断,我们看好公司股价表现,建议投资者重点关注。