11天威MTN2违约点评:点状信用风险将成常态_股票频道

总结起来,有以下因素在起作用:

(1)点状违约虽或成常态,但未见系统性风险。一方面,目前发生的11 超日债、锐01 暂停等危机事件还是在点状范围内,没有明显大面积的违约企业存在,机构在前期的应对中已经逐渐加强信用风险的控制;另一方面,虽然总理在今年的两会答记者问中提到“我们允许个案性金融风险的发生,按照市场方式进行清算”,但是在具体的执行中,监管层还是按照尽力避免违约事件发生,如发改委的不允许企业债违约的情况发生,即使在违约后也会控制非刚兑情况的发生,牢牢守住“不发生系统性区域性金融风险”的底线。

(2)信用债收益率主要还是反应流动性溢价,而非风险溢价。在以上分析的基础上,市场依然对信用风反应钝化,目前债券收益率的内涵主要还是对市场上流动性的反映。当前银行间7 天回购利率稳步回落到3%附近的水平,使得债券市场整体的收益率缺乏走高的资金基础,低等级债券没有明显上行也就在情理之中。未来的资金宽松不支持低等级债券大幅上行。