化工行业:看好低估值蓝筹,关注产业升级+土地政策+国企改革催化行情

2014年子行业盈利分化,行情驱动力主要为周期反转+转型升级+主题催化。2014年1-10月化学原料及化学制品制造业主营收入、利润总额分别增长9.8%、6.7%,增速略有下滑,行业景气仍底部徘徊;细分子行业间盈利分化显著:无机碱、染料和氨纶的利润大幅领先行业,而氮肥、磷肥和丙纶纤维的利润则有明显下滑;14年的行情并不完全对应业绩的基本面,而是由周期反转+转型升级+主题催化三部分推动。

2015年化工行业仍处于去缓慢产能的进程中,周期反转仍需等待。预计15年需求仍会保持低速运行;15年化工行业投资增速继续放缓,但是之前投资的大量产能在近几年陆续投产,目前多数化工品的开工率下行,整个行业仍处于产能消化的进程中,在无外因的影响下,周期反转仍需要时间。

2015年是化工行业加速变革的一年,产业升级+土地流转+国企改革将成为行情的主要催化剂。15年化工行业的传统化工品将处于缓慢去产能的进程中,多年产能过剩寻致的盈利下滑以及小行业天花板低的现状给企业带来转型升级的动力,产业升级将加速进行;广东、北京、江苏、四川、重庆、贵州、上海等省份的国企改革目标明确,未来有望政策落地、释放红利;《意见》的发布意味着土地流转有望加速,土地规模化经营将彻底的改发农资行业的格局,具有产品、渠道、服务优势的企业市占率将加速提升;同时,土地的规模化经营也促进了农资平台的整合,农资龙央企业将受益。

看好低估值蓝筹、农资流通龙头和高增长的新材料标的。万华化学属于化工股中的低估值蓝筹,15年MDI继续保持良好的供需格局,同时受益于油价下跌带来MDI的价差扩大、盈利恢复,八角工业园区二15年陆续投产为公司业绩带来向上弹性,强烈推荐;15年土地流转有望加速带来行业集中度加速提升+农资平台型公司的产生,强烈推荐农资龙央金正大、史丹利;新材料行业作为产业发展的先寻,将成为带动本轮产业升级的革命性力量,自下而上选择业绩进入高增长期的回天新材。

风险提示:经济增速低于预期,土地流转、国企改革等政策低于预期;