环保及公用事业行业专题报告:环保何时风再起?中美环保投资比较

2014年国家水处理投资仅为去年65%,今年或为环保政策小年。根据国家发改委数据显示,今年我国水体治理财政支出可能会大幅缩减,21 省预计仅为282.40 亿元,去年相同21 省总投资为425.88 亿元。鉴于今年国内经济形势较为严峻,财政支出紧张,我们预计今年或为环保政策小年,《水十条》等环保政策发布可能会低于预期。我们认为环保治理刻不容缓,14 年政策小年只是延缓政策红利的实施,15 年环保风再起可期待。

中国纯环保类投资仅占统计数据的55%,GDP占比仅为0.78%。中国环保投资统计口径是大环保+节能概念,去除水分后,纯环保投资大概为国统局数据50%左右,占GDP 占比重在0.72%-0.88%之间。

修正后数据显示中国处于环境库兹涅兹曲线起点,未来空间3-5倍。按照环境库兹涅兹曲线理论,环保治理三个阶段分别对应GDP 占比0.8%,3.0%,1.5%,鉴于中国环保占GDP 比重实际为0.8%,仍处于环保投资初期。未来市场最高可到目前3.85 倍-1.92 倍。进一步考虑到中国每年7%的GDP 增速,以环保占GDP 比重最高点5 年后达到、10 年后稳定计算,环保投资市场总量将达到目前的3.7-5.3 倍。

中国环保投资具有本国特性,政策落地及监管力度将是环保投资先行性指标。中国环保标准与欧美相近,政策颁布也正在靠拢,但监管情况及实际落地情况堪忧,故而中国环保产业的发展很大程度上受到政策落地+监管情况的影响,财政拨付力度将是一个重要的环保投资先行性指标。

投资建议:我们建议优选受政策扶持的细分行业龙头,东江环保、迪森股份及秦岭水泥。同时我们认为环保龙头碧水源14年股指大幅下挫已体现市场对政策及市场竞争的担忧,估值足够便宜,可逐步介入。