化工行业周报:化工品价格总体趋稳

投资建议:2014Q1 化工行业营收同比增长9.4%,仍处于低位徘徊;净利润同比增长22.8%,小幅反弹,主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司,推荐1)产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头:金正大。2)彩色碳粉销量持续上升,技术平台横向延伸积极拓展蓝宝石CMP 业务的鼎龙股份。3)民爆行业加速整合,订单充裕的爆破服务领域龙头:宏大爆破;另,长期关注混合所有制改革有望提升公司估值的中国石化。

本周综述:本周原油市场整体收低,其中WTI 五连跌。WTI/Brent 原油分别收于104.06/111.00 美元/桶,供给端:伊拉克动荡局势并未波及南部重要产油区;需求端:美国经济数据逊于预期。成品油调价:截至7 月3 日,国内成品油价格变化率为0.54%,下一次调价时间预计为7 月7 日24 时。由于前期氯碱产品双双走低,本周国内液氯企业为效益担忧,临时检修集中,液氯产量减少,市场整体走势呈上行趋势。对于整个化工行业而言,下半年我们建议投资者从需求弹性较小的细分行业中挖掘供给调整进入尾声的品种,竞争格局良好的安赛蜜产业拐点(金禾实业)、VB1、VB2 提价预期(兄弟科技)值得关注;对于成长性产业,我们依然看好成长确定性较高的医药中间体、锂电池材料、民爆服务业和电子信息化学品,详见齐鲁化工中期策略20140702《意料之外:化工跑赢大盘之变》。

价格监测:本周检测的75 种重要大宗商品价格中,16 种上涨,41 种持平,18 种下跌,大宗商品价格整体持稳。WTI 原油下跌1.7%,Brent 原油下跌2.0%,天然气现货收于4.29 美元,下跌5.7%。化工品涨幅前三:液氯(华东),20.7%;乙烯(韩国 FOB),3.6%;聚合MDI(万华),2.8%;化工品跌幅前三:天然气(Henrry Hub),-5.7%;甲醇(华东),-3.0%;天然橡胶(新加坡 TSR20),-2.8%。

市场表现:本周化工指数上涨2.11%,相对收益率为0.79%;化工子行业其他化学原料、玻纤和维纶板块涨幅居前,分别上涨6.65%、5.84%和5.15%;以TTM 整体法估值计算,目前化工板块估值15.4 倍PE,略高于近三年14.9 倍PE 的均值,化工板块相对A 股(非金融)溢价率为-14.36%。