化工行业周报:盐业体制改革方案有望年内出台

投资要点:西南证券研究发展中心分析师:商艾华执业证号:S1250513070003电话:023-63786519邮箱:shah@swsc.com.cn研究助理:李晓迪电话:010-57631196邮箱:lxdi@swsc.com.cn行业相对指数表现数据来源:wind、西南证券整理基础数据股票家数 240行业总市值(亿元) 16308.97流通市值(亿元) 12107.36行业市盈率TTM 13.88沪深300 市盈率TTM 7.45相关研究1. 化工行业周报(5.5-5.9):上游行业及下游终端领域投资机会最大(2014-05-14)2. 化工行业5 月报:盐业改革开启利好新都化工 (2014-05-06)3. 化工行业周报(4.21-4.25):盐业改革春风吹向新都化工 (2014-04-30)4. 化工行业4 月报:继续看好轮胎行业盈利改善 (2014-04-28)5. 盐业专营亟需改革,多品种盐龙头新都化工最先受益 (2014-04-22)6. 化工行业周报(4.7-4.11):气温攀升跑步进入春天,复合肥销量有望上量(2014-04-16)全国经济体制改革,盐业跻身重点行业,成为此轮改革新亮点。全国经济体制改革工作会议明确,今年将推进投资体制、资源性产品价格、财税金融、国有企业、城镇化等九大改革,此次盐业与电力、油气一起被列入改革重点推进的行业,表明食盐市场化改革将是大方向,改革箭在弦上,在分阶段有条件放开的预期下,体制内公司将率先受益盐业改革,有实力公司将打破行政区划呈现产、运、销一体的大型综合食用盐集团,低估值、高增长、持续的盐业改革进程、小市值、年轻的管理团队、民营企业的高效等特点成为我们坚定的看好新都化工(002539.SZ)的原因,随着盐业改革的进程加快的判定更加明确,公司成长性更为确定。针对目前经济情况及行业格局,我们认为化工行业的投资性机会来源于两个方面:传统行业的产业升级以及改革带来的变革性机会。其中我们认为上游行业以及下游终端消费领域投资机会最大。我们今年一直重点推荐的新都化工(002539.SZ)就是典型的传统行业受益于改革逐步向下游消费品领域推进的公司,随着盐业改革进程加快未来将可能出现变革性机会,作为行业内优秀的制造及销售公司,通过充分的前期准备,将有望借改革之风顺利完成转型(参见食用盐行业深度报告和公司深度)。在国家深化改革大的背景下,从中央到地方都面临多元化的改制,尤其是油气类资产打破垄断之后,沿着这一方向必然将出现一系列的新的投资机会。在治理雾霾的背景下,随着能源结构调整,对于天然气等基础能源需求量增加,使得该产业链中企业具有长期投资价值,我们看好受益天然气资产注入的联华合纤(600617.SH)。我们仍然看好氨纶行业,下游织造业恢复开工持续增加,后续关注采购原料积极性,继续推荐关注华峰氨纶(002064.SZ)。随着在一些国家高毒农药替代速度加快,前期需求受到抑制的低毒农药迎来春天。其中吡啶市场近期供应紧张,报价稳定至3.9 万元/吨,我们看好具有产能一体化优势的红太阳(000525.SZ),同时可关注低毒缓效型农药乙酰甲胺磷因环保因素产能受限,未来市场集中度提高,价格有望进一步上涨,对应投资标的我们建议关注沙隆达A(000553.SZ)。

内容摘要:

重要化工产品价格周涨跌幅:涨幅前五:二氯甲烷(10.00%)、R22(9.52%)、环氧丙烷(7.76%)、己二酸(7.24%)、环氧氯丙烷(6.32%);跌幅前五:硫酸(浙江巨化98%)(-20.45%)、磷酸一铵(-5.26%)、环己酮(-5.18%)、液化气(-4.90%)、三聚氰胺(-3.13%)。

从细分子行业看,上周26 个申万化工三级子行业中有17 个子行业上涨,9个子行业下跌。上涨较大的子行业有氟化工及制冷剂(6.99%)、石油贸易(4.07%)和磷化工及磷酸盐(3.83%);下跌较大的子行业有日用化学产品(-3.84%)、民爆用品(-2.22%)和氨纶(-1.86%)。

原油:本周国际油价上涨。(我们判断:震荡)。本周原油市场利好因素占据上风,国际原油价格上涨,乌克兰的紧张局势促使欧盟扩大对俄制裁,美国原油库存增长,但成品油库存下降。从季节性看,目前处于冬季燃料油消费旺季和夏季旅游旺季之间的淡季,原油消费需求将季节性缩减,地缘政治方面,乌克兰虽然地缘局势紧张,但不是原油重要生产国和出口国,虽然欧美对俄进行制裁,但尚未实际涉及俄罗斯对欧洲的能源输出,因此对西欧原油供应也缺乏实质影响。预计下周利空因素较重,国际油价或将回落。

百草枯:本周价格基本稳定。(我们判断:价格平稳)。本周百草枯市场供应平稳,42%百草枯母液报价稳定至29000-30000 元/吨,实际成交至27000-28000元/吨。本周吡啶市场供应平稳,报价稳定至3.9-4.1 万元/吨,主流成交价格3.8-3.9万元/吨。政策面看,离6月30 日还有6周左右时间,如果政策不延期,制剂和母液将共同争夺出口市场订单,中国对海外市场供应会急速扩张,而百草枯价格也将会面临下跌。

草甘膦:本周价格稳定。(我们判断:下跌)。本周,草甘膦市场依旧疲软,市场观望氛围浓厚,本周开工上调至24 个。从长期看,草甘膦市场将呈现下跌状态,短期草甘膦市场亦难言好转,从需求方面看,海外处于需求淡季,另外上游甘氨酸市场供应量逐步宽松,有下跌的可能,因此预计草甘膦短期仍然疲弱,价格将以下跌为主。

尿素:本周尿素价格继续稳中疲软下滑。(我们判断:稳中下滑)。本周我国尿素市场继续疲软下滑,新单成交仍然不佳,供货压力仍然较大。尿素市场工业、农业需求清淡,尿素市场货源整体较充足,供过于求现象严重。尿素企业销售压力较大,经销商接货意愿不强,国际和国内尿素市场仍由利空因素主导,没有任何利好支撑,预计短期内我国尿素市场仍然以低迷疲软运行为主,价格有进一步下滑的可能。

复合肥:本周复合肥价格整体平稳。(我们判断:价格平稳)。本周我国复合肥市场价格整体平稳,国内春耕备肥相继结束,市场需求清淡,经销商和农民鲜有补货,复合肥需求转淡,成交疲软,市场供应总体充裕。原料方面,尿素价格持续下跌,磷铵报价稳中略降,钾肥价格平稳,成本支撑不足。随着夏季备肥到来,刚性需求或将拉动复合肥走货量,但受市场供需和原料价格支撑乏力的影响,预计近期复合肥价格将保持平稳。

橡胶:本周天然橡胶价格小幅上涨。(我们判断:弱势震荡)。本周天然橡胶价格小幅上涨。目前天然橡胶成交气氛仍然清淡,下游需求不足,青岛保税区的天然橡胶库存仍然处于高位,库存依旧高企,市场仍然处于供过于求的格局,预计短期内天然橡胶价格上行动力不足,仍将维持弱势震荡格局。