航运港口:干散货运价持续下跌,油轮触底反弹

上周航运指数跑输交运指数。年初至今,交通运输指数下跌2.3%,跑赢沪深300 指数3.9 个百分点。航运板块跌幅为3.1%,跑赢沪深300指数3.1 个百分点,跑输交运指数0.7 个百分点。上周,航运板块下跌1.4%,分别跑输沪深300 指数和交运指数3.0 个和0.7 个百分点。

A-H 股溢价大幅下降,为29.9%左右。

BDI 持续大跌。自3 月上旬以来,进口铁矿石到岸价持续上涨,与国内矿之间差价迅速收窄,目前国内矿价格仅比国外矿贵15 元/吨。

上周五波罗的海干散货综合运价指数BDI 报收于1205 点,周跌幅为12.2%。其中巴拿马型运费指数(BPI)、海岬型运费指数(BCI)、超级大灵便型运费指数(BSI)和小灵便型运费指数(BHSI)周涨跌幅分别为-16.0%、-9.8%、-10.0%、-7.9%。

原油运价小幅波动,TD3 运价止跌回升。至上周四,BDTI 和BCTI分别比前周跌3.0%和涨2.4%。上周,油轮市场的TCE 涨跌不一,其中TD3 航线运价止跌回升。至上周五,整个市场的平均TCE 为12385美元/天,周跌4.1%。VLCC 运输市场的平均TCE 为15555 美元/天,较前周上涨39.8%,其中TD3 航线运价为8455 美元/天,周涨57.5%;阿芙拉型油轮的TCE 上周跌4.8%,为12341 美元/天;苏伊士型船的TCE 跌38.5%至9101 美元/天。

集运供求关系趋向缓和,市场运价波动平缓。上周,中国出口集装箱运输市场供需关系有所缓和,多条航线装载率有所上升,支撑了上上周多条航线的运价上涨成果。CCFI、SCFI 周涨跌幅分别为1.8%、-0.2%,其中欧线、美西线运价分别周涨2.3%和跌0.9%。

电厂检修需求不振,沿海综指继续回落。上周,沿海散货运输行情受下游电厂检修,需求不振影响继续回落。上周CCBFI 报收于1100点,周跌4.4%。煤炭指数报收728 点,周跌13.1%。

投资策略。近期随着国际铁矿石价格的上涨,国内矿价格优势逐步缩小,导致铁矿石进口替代预期减弱,同时随着国内港口铁矿石库存持续维持在高位,进口铁矿石需求短期内减弱,从而导致近期BDI指数快速下跌,近半个月跌幅超过20%。沿海散货市场煤炭运价下跌的周期基本与BDI 指数一致,在3 月20 日左右开始持续下跌,累计跌幅为25%。整体来看,行业运价呈现宽幅震荡态势,都是只有阶段性上涨机会,趋势性机会仍需要等待。中海发展发布1 季度预盈公告,主要是运价同比改善、运量增长以及投资收益增加所致,略好于我们预期。预计招商轮船1 季度扭亏可能性较大,建议重点关注。

风险提示:运力过剩,需求不振、油价上涨。