建材行业3月月报:3月将成为需求侧的重要观察窗口

水泥行业:需求启动缓慢,水泥价格高位小幅回落。需求端,国家统计局不公布1月份数据从我们草根了解的情况来看节后下游需求受天气影响恢复较慢,春季后第三周华东和华中需求普遍恢复到4—5成,华南恢复相对较好在6-7成,西南地区不同市场差异较大,4-7成不等。3月份将是需求启动的重要时间窗口,鉴于1-2月份PMI数据皮暖,我们判断需求启动偏弱的概率在增强,我们将重点跟踪。供给端,年初以来尚未新增新的生产线,数字水泥初步统计的1-12月份全国新投产生产线为72条,新增熟料产能9430万吨,对于产能增速约6%,14年供需侧的较大不确定性体现在需求侧。2月份全国水泥价格(高标号)环比跌2.4%,下跌集中在价格较高的华东和华中,其他区域稳定为主。考虑到3月份可能出现旺季不旺的局面,华东目前仍较高的水泥价格仍有下跌空间。

玻璃行业:等待3月需求回暖。需求端,统计局未公布1月份数据,我们判断1-2月需求偏弱,预计进入3月份后下游需求才会有所改善。供给端,二月份新增点火线3条、停产与冷修线3条,相对在产产能为0.76%,目前全国完工待点火线为14条,占目前在产产能的6.6%,较年初的11.15%的占比已明显缩减,但仍有压力。价格端,由于下游需求尚未完全启动,2月份玻璃均价淡季保持稳定,预计进入3月份价格将呈现季节性上涨。盈利端,进入二月份,玻璃价格稳定而成本有下行迹象:三月份后预计玻璃价格出现季节性上涨,则届时价格成本差将扩大,企业盈利回升。

行业重大资讯。1.2014年2月中国制造业采购经理指数为50.2%,创7个月新低;2.新疆发布化解产能严重过剩矛盾实施方案;3.沙河三级干部大会:2014年计划关闭淘汰19家玻璃企业的21座窑炉。

中投组合14年初以来相对收益率-1.18%,3月组合不变:北新+南玻+伟星+福耀+天山。2月中投组合为北新建材、南玻A、福耀玻璃、伟星新材和天山股份,组合收益率为-1.95%,跑输建材指数0.98个百分点。截止2月28日组合年初以来累计收益率-7.90%,跑输行业指数1.18个百分点。3月组合为(括号中为股价催化剂):北新建材(销量超预期、盈利持续高位)、南玻A(浮法玻璃持续涨价、超薄增加亮点)、福耀玻璃(下游汽车销售超预期)、伟星新材(地产投资超预期)和天山股份(新疆相关支持政策出台)o风险提示:1.经济增速加速下行:2.房地产调控持续深入