登海种业:研发优势明显,品种创新助增长

公司2014年实现营收14.8亿元,同比下降1.68%;归属净利润3.8亿元,同比增长12.64%。公司业绩在行业库存高企的不利情况下逆市实现了利润增长。

登海605、登海618和良玉系列推广面积增加。公司业绩在经历14年上半年先玉335退货风波后依然实现收入微降、利润增加,登海605、登海618和良玉系列良好的市场表现是支撑增长的主要原因。随着郑单958和浚单20推广面积的逐渐下滑,先玉335的企稳,公司的主推品种推广面积有望继续扩大,助力业绩增长。

利用绿色通道政策强化研发优势,优良品种有储备。公司抓住绿色通道的政策机遇,高起点设立了6个生态区域试验,安排自育品种近百个,进行多点试验。14年申请植物新品种权5项,获得植物新品种权18项。技术储备与创新品种的增加,保证了公司技术水平在同行业的领先性,预计借助政策继续强化优势。

营销体系建设成效显著,未来增长有保障。公司加强销售渠道建设,现已拥有近400家经销商,建成旗舰店20多家、专卖店130多家,覆盖主要玉米种植区。在此基础上,公司计划联系各市场区域种粮大户及农民合作社,完善种子电商方案,积极探索农资产业一体化等新的经营模式,为研发优势转化为市场优势提供保障。

借助子公司吸引合作,公司治理改善有空间。公司投资5,500万元,相继成立了北京登海、辽宁登海、黑龙江登海、吉林登海、山西登海、登海西玉等6家全资子公司,计划以这些子公司为平台,逐步吸引合资合作,建成育繁推一体化的区域性种子公司,完善公司治理。 给予“增持”的投资评级。预计公司2015-2017年EPS分别为1.36、1.55、1.74元,给予“增持”的投资评级。

风险提示。发生自然灾害、套牌冒牌频发、主推品种增长不及预期。