日上集团:积极布局绿色建筑,转型创新值得期待

汽车钢轮和钢结构等钢制品领先企业,载重钢轮产品质量获国际认可。公司是国内钢制品研发、生产、销售及服务的领先企业之一,其主要业务为汽车钢轮与钢结构产品。汽车钢轮适用于除微型车以外的全部商务车,客户为包括宇通集团、中集车辆、陕汽集团、金龙集团、美国蓝鸟、美国PACCAR 等在内的数十家国内外大型商用车整车厂和国内外汽车售后维修市场经销商;钢结构产品分为应用于电子、汽车、机械等大型工业企业的厂房钢结构与用于石化、电力(火电)等行业大型设备和设施的设备钢结构。

钢结构业务转型绿色建筑集成系统提供商,提升盈利能力。钢结构绿色建筑受益于人工成本上升和对环保关注度提高,中长期发展前景较好。公司是闽粤地区最大的钢结构企业之一,2015 年2 月发布定增预案募集5.275 亿元(发行价格不低于10.49 元),投向绿色建筑工业化项目。定增后公司盈利能力有望提高,基于:(1)逐步具备绿色建筑集成系统方案解决能力和EPC 总包能力,(2)高毛利的设备钢构件和模块产能提升,(3)业务范围由福建、四川生产基地向外辐射。

国内汽配业务期待创新。考虑公司在2014 年年报关于公司发展战略中明确提出要“充分利用互联网加强渠道建设”,并公司在经营范围中新增了“仓储与物流服务”和“互联网、软件和信息技术服务”等项目,未来公司国内汽配业务有望创新发展。

投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标价27.30 元。我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为42.4%、24.8%、22.5%,净利润增速分别为77.6%、26.5%、26.4%,EPS 分别为0.33 元、0.42 元、0.53元。参考同类公司相对估值水平,我们给予公司2016 年65 倍PE,6个月目标价27.30 元。

风险提示:定增项目进展低于预期,转型低于预期。