有色金属行业:降准超预期,继续全面看好有色重估行情

上周,基本金属铝、铅、锌上涨,锡大幅下跌。国内铅锌价格前期涨幅滞后于伦锌,上周跟随补涨,国内冶炼产能的抑制对铅锌的中长期价格起到支撑作用。锡价大幅度下行,原因在于陷于内战的缅甸跃升为第三大锡生产国并增加供应,而缅甸锡资源的崛起使得印尼锡供应受限的效应逐渐被减弱,锡价始终处于承压态势。

上周,黄金保持震荡,上涨0.3%,白银下跌1.2%。美国数据依旧疲弱,4月纽约联储制造业指数远低于预期,创下四个月以来最低;3月工业生产指数下滑;首次申请失业救济人数高于预期。不过,油价上涨可能有利于通胀企稳反弹,这成为促使美国加息的重要因素。

上周,稀土价格持稳。上周稀土价格开始持稳,价格变化不大,仅氧化镨和氧化钕小幅上涨。未来需继续观察国家稀土收储的时间点以及资源税改革的具体措施。目前上游厂家看涨为主,下游采购商因订单不足,继续按需采购。

上周,钴、锂电板块继续上涨,钨精矿、铋等下跌。上周锂价继续上涨,主要受益于新能源锂电需求增加以及智利大水引发的供给冲击。钴价受到海外停产消息刺激继续上涨,国内企业对钴价继续涨持乐观态度,本周两次提价,并且仍惜售挺价。钨精矿价格继续下跌,下游销售疲软,产销两弱。铋价继续下跌,但国内供应过剩状态已经缓解,下滑走势有望企稳。

降准超预期,继续全面看好有色重估行情。4月20日晚,中国人民银行决定即日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率100bp,降准幅度超预期,有望进一步点燃有色板块的做多热情。工业金属中,首推铅锌,其余依次为铝、铜、镍、锡等。我们建议重点关注中金岭南、驰宏锌锗、株冶集团、锌业股份和建新矿业(受益于铅锌价格上涨和公司资本运作预期),云铝股份、中国铝业(受益于铝价上涨、电改降本和国企改革)、云南铜业、江西铜业以及镍、锡等龙头品种。在贵金属板块中,建议重点关注山东黄金(矿山自给率高,资本运作动力强)、紫金矿业(广泛受益于金、银、铜、铅锌等价格的上涨,资本运作动力强劲)、赤峰黄金、中金黄金等个股。

首推铅锌行业,继续强烈推荐中金岭南。中金岭南拥有有色行业中最强的贝塔和最强的阿尔法,至少看公司500亿市值,目标价22.6元。强贝塔来自铅锌资源自给率最高、盈利占比和业绩弹性最大。强阿尔法来自广东省国企改革提速给公司带来的资产注入和混改预期,以及公司有望整合有色行业内的大数据资源,向有色电商和供应链金融领域挺近,打造有色行业的上海钢联。

碳酸锂供需趋紧+智利洪灾冲击,继续推荐碳酸锂板块。需求端锂电需求将受益于新能源汽车跨越式增长;供给端2015年新增产能投产推后,智利洪灾导致全球最大的碳酸锂生产商SQM已暂停生产。我们认为2015年碳酸锂上涨逻辑将持续发酵,强烈建议配置天齐锂业、众和股份、ST路翔、雅化集团、赣锋锂业。

风险提示:1)美国加息进度超预期,金属价格大幅下调;2)全球经济复苏进程遇阻,需求低迷;3)国企改革进展缓慢;4)新能源汽车发展不达预期。