2015年4月农牧渔行业研究月报:糖业景气拐点初显,积极布局糖业标的

投资建议

建议在当前位置,积极布局糖业相关标的,首推南宁糖业。逻辑如下:

投资逻辑

国内供需格局拐点显现。即将过去的我国14/15榨季当中,预计产糖量约为1050万吨,同比大幅下滑21.16%,库存达到523.7万吨,创下8年新低,库存消费比创14年新低,供给收缩拐点初步显现,与此同时,预计2015年甘蔗种植面积将进一步减少,意味着在未来15/16榨季,甘蔗产量仍将保持缩减态势;需求端,预计仍将保持3%-5%增长,受益于食品、饮料在我国仍然保持着相对较高的增速水平,虽然受经济下滑影响,增速有所放缓,但仍足以维持糖需求的正增长态势。

堰塞湖效应阻挡国际市场冲击。多年以来糖价低迷对糖产业造成了诸多负面影响,对广西、云南共约2600万蔗农尤甚,国家保护糖价动力正在增强,14年底以来,这一动力体现在去年11月1日开始实施进口自动许可制度、2月份进口量同比大幅下滑24%上。此外,国际产量过剩的局面将得到改善,目前糖价水平已经高于巴西、泰国、印度等主要食糖贸易国的成本(不考虑补贴),糖厂举步维艰,减产势在必行,我们认为全球糖产量在15年是最后一升,16年将开始下降,为国内糖价提供持续的支撑。

推荐标的:南宁糖业,纸业基本清理完毕后,公司是最为纯正的糖业标的,按吨市值1.5万元/吨计算,公司的合理市值应为100亿元,有翻倍空间,增发批文即将获得,整合并购预期之下,公司动力充足,首位推荐,其它可关注糖价上升受益标的保龄宝、贵糖股份。

风险

糖价回升不及预期