4月份大宗商品月报:国内实体经济仍下行,国际油价迎反弹

国内中观数据监测:煤炭铁矿石价格维持下跌,金属价格企稳

3月中旬至4月中旬,煤炭、铁矿石价格继续下跌,铜、钢材与水泥维持低位企稳格局。中国全社会用电量、铁路货运量与沿海散货运输指数延续下滑。国内中观数据整体维持疲软,经济面临的下行压力仍在上升,预计经济刺激的力度将会增加。

上游:动力煤需求步入淡季,铜价暂无上升动能。预计动力煤价格的弱势将至少延续至于季度末,价格将跌破400元每吨。煤炭的产区、港口库存均处于历史较高位置;下游电厂库存在3月份出现持续下降,动力煤需求即将步入淡季。3月中旬至4月中旬,LME铜价反弹了约2%,整体仍然延续了窄幅盘整的走势。铜近期因为连续的矿区亊故或自然灾害而出现临时停产,这对处于供需紧平衡状态的铜形成价格支撑;未来铜价仍将主要取决于中国需求,中国房地产与制造业均显示出疲软状态,铜价整体仍无上涨动能。

中游:铁矿石扩大跌幅,用电量增速持续下滑。铁矿石在3月中旬至4月中旬扩大跌幅,而螺纹钢价格则低位企稳。由于部分矿业公司停产以及中国港口库存的下降,铁矿石价格下行速度短期或将放缓,但由于三巨头增产计划仍在持续,预计铁矿石后市仍有下行空间。螺纹钢方面,由于粗钢产量持续下降,且钢材出口量维持增加,这将限制螺纹钢因上游成本下降引发的价格下跌空间。全社会用电量与发电量方面,3月份,全社会用电量同比下降2.2%,连续两个月下降;3月份全社会完成发电量同比下降3.7%,1至3月份累计发电量同比下降0.1%。自1990年以来,继2009年1季度,我国再次出现一季度发电量下滑局面。

交通运输:BDI指数处于低位,中国铁路货运量持续下滑。波罗的海干散货指数延续低位盘整。BDI指数在3月中旬至4月中旬微幅上涨3%,延续了上个月的低位盘整走势。中国沿海散货指数与长江干散货指数也均延续小幅下降走势,下降幅度均为3%左右。中国铁路货运量在一季度完成8.7亿吨,同比下降约9%,其绝对数量回到2010年同期水平。

海外大宗商品监测:油价进入反弹时间窗口,农产品价格仍将窄幅震荡

3月中旬至4月中旬,原油出现较为明显的反弹;美国原油市场产量下降预期与炼厂季节性开工率的回升支撑了油价上涨,原油的反弹有望延续至3季度。预计BRENT油价将进入60至80美元区间,对应WTI原油55至75美元。反弹节奏上,由于长期结构性利空因素的存在,预计油价的反弹将是伴随明显的价格双向波动。

农产品方面,3月中旬至4月中旬小麦、玉米、大豆价格窄幅盘整。农产品供应压力依然明显,但并没有超出市场预期。美玉米库存量如预期上调,小麦库存量略下调,美豆库存量下调幅度与预期一致;全球玉米、大豆库存量上调,而小麦库存量略下调;从库存消费比来看,小麦略微下降,玉米小幅上升,大豆则维持不变。