中南建设:员工持股计划点评-规模大、范围广、承诺托底,全面激发公司活力

公司消息:

2015 年4 月15 日,中南建设(000961.CH/人民币18.99, 买入)公告公司员工持股计划草案,主要内容为:1)该计划将委托陆家嘴信托管理并成立信托计划,其中公司员工出资3.2 亿元,同时按照1:2 的比例配资6.4 亿元,该计划总规模高达9.6 亿元;2)按4 月10 日的收盘价18.99 元测算,收购股份总额不超过5,055 万股,占比不超过4.33%,但最终持有的股票数量将以实际执行情况为准;3)该计划的参与对象为公司员工,总人数不超过135 人,包括总部和子公司员工;4)股票来源为大股东大宗交易受让和二级市场购买;5)并且大股东对员工持股计划员工出资部分提供托底保证,保证员工自有资金收益率不低于10%/年。此外,公司继续停牌。

点评:

1)规模大、范围广及承诺托底,全面激发公司活力。本次员工持股计划总持股占比不超过4.33%、覆盖总员工数不超过135 人、大股东为员工自有资金部分提供10%/年的收益率的托底保证,这将实现在员工收益无风险的基础下全方位调动员工的积极性,有效绑定员工与公司的利益,激发公司活力。

2)大股东目前持股高达71%,预计大部分采用大宗交易。公司公告显示将通过二级市场购买或大宗交易等法律法规许可的方式取得,并且考虑到目前大股东持股比例高达71%以及大股东具有一定的减持意愿(15 年1 月5 日曾减持1.7%),因而预计后续大部分将采用大宗交易受让。

3)计划须经股东大会通过,预期最早于5 月上开始实施。由于员工持股计划需分别通过董事会审议以及股东大会审议,目前董事会已于昨日全票通过,而公司公告其股东大会定于5 月5 日召开,因而该员工持股计划最早将于5 月5 日之后开始实施。

4)员工持股计划全面激发活力,重申强烈买入评级。14 年弱市下公司销售额同比增长32%,高达280 亿元的预收款已锁定未来2 年地产预测收入,业绩稳定增长有保证;近期公司筹划员工持股计划将绑定公司与员工利益,全面激发公司活力,同时年报中提到后续股权融资或将提上日程,助力公司更长远发展;公司也正通过多种渠道探索转型机器人,而目前我国机器人销售规模最大、增速最高,公司未来机器人转型空间广阔;此外,公司作为一家在海外拥有约10 亿元建筑收入的建筑施工特一级资质单位也或将在未来受益于“一带一路”,预计建筑业务可贡献81 亿元估值。我们维持公司15-17年每股收益预测为1.10、1.38 和1.64 元,重申买入评级。