3月份外贸数据点评:外贸数据疲软,内需改善可期

事项:4月13日,海关总署公布了外贸数据:3月份,我国进出口总值2860.56亿美元,同比下滑13.8%。其中出口1445.69亿美元,同比下滑15.0%;进口1414.87亿美元,同比下滑12.7%;贸易顺差30.81亿美元。

1-3月份,我国进出口总值9041.66亿美元,同比下滑6.3%。其中出口5139.33亿美元,同比上涨4.7%;进口3902.33亿美元,同比下滑17.6%;贸易顺差1236.99亿美元。

平安观点:

3 月份,我国对外贸易增速回落至-13.8%,其中出口受春节错位因素的影响,增速大幅下滑至-15.0%;进口则由于工业生产逐步恢复而显示出改善迹象,跌幅缩窄至-12.7%。3 月份我国对主要贸易伙伴出口增速均回落,对美国和东盟出口相对较好。主要出口商品增速普遍回落;主要原材料进口量环比回升,显示节后工业生产有所趋稳。一季度,出口增速总体反映了当前全球经济疲软的状况,而内需不振和大宗商品价格下跌使得进口持续负增长。我们认为,在外需不足和美元强势常态化的背景下,我国出口增速将继续维持在低位,年内外贸增长目标或将难以实现;大宗商品价格下跌将继续对进口造成负面影响,但预计二季度内需有所好转,进口增速将有进一步改善。我们预计4月份出口同比上涨2.2%,进口同比下跌10.8%。

春节错位造成3 月份外贸波动剧烈。3 月份,我国对外贸易增速从上月10.8%的增速大幅回落至-13.8%,其中,进口额同比增速从上月的48.3%降至-15.0%,进口额同比降幅从-20.5%缩窄至-12.7%。3 月份外贸出口增速大幅回落,春节错位因素是主要原因之一。

今年春节较上年推迟20 天,而我国外贸企业节前集中出口、节后在正月十五之后开工的习惯,使得今年3 月份也受到了春节假期对外贸的负面影响,因而造成3 月份外贸出口同环比均有大幅下跌。而进口额由于大宗商品价格的下跌而同比继续下滑,但环比出现小幅改善,且主要原材料进口量有所回升,表明内需随着工业生产的趋稳而呈现改善迹象。

3 月我国对主要贸易伙伴出口回落,一季度分化仍明显。春节因素也造成3 月份我国对各主要贸易伙伴的出口单月增速普遍回落。但从一季度累计出口增速来看,各国之间分化仍明显:我国对美国和东盟出口状况较好,出口分别增长11.3%和20.6%,较去年四季度累计出口增速均有明显提升;对欧盟出口增速继续下滑,对日本和香港出口的跌幅继续扩大。

3 月份各主要进出口商品增速普遍回落。3 月份,我国主要商品出口额同比普遍回落,其中,机电和高新技术产品3 月份当月出口增速分别回落至-13.1%和-1.9%,劳动密集型产品的出口增速也大幅回落至-16.3%,此外,农产品出口增速也下滑较多。主要进口商品则继续受到前期大宗商品价格下跌的影响,原油、铁矿砂、铜、钢材等原材料进口额同比仍在持续大幅下滑。值得一提的是,各类工业原材料在3 月份进口量环比有所回升,显示节后工业生产有所趋稳。

一季度外需不足、汇率高企制约出口,内需不振、大宗下跌影响进口。一季度,我国出口同比增长4.9%,较去年四季度单季8.6%和去年底6.1%的增速均有下滑,总体反映了当前全球经济疲软的状况。一方面,外围经济体复苏缓慢,外需不足难以对我国出口形成支撑;另一方面,人民币实际有效汇率高企,美元指数持续走强和人民币对美元汇率在波动中大致平稳,造成人民币对其他大部分国家的汇率上升,对出口形成一定的抑制。一季度,我国进口同比下滑17.6%,主要则是受到国内需求不振和大宗商品价格下跌的持续影响。

4 月份,春节因素对出口的影响将完全消退,出口增速将有所回升;但由于外需难在短期内有明显好转,且美元强势的常态化将使得人民币实际有效汇率继续高企,我国出口增速将继续维持在低位,年内外贸增长目标或将难以实现。而由于大宗商品价格下跌的影响仍然存在,进口同比仍将下跌,但4 月份国内工业生产进入旺季,进口额环比也将继续增加,同比跌幅可能有所缩窄。二季度,随着工业生产的逐步趋稳,我们认为内需将有所好转,进口增速亦将有进一步的改善。我们预计4 月份出口同比上涨2.2%,进口同比跌幅收窄至10.8%。