策略周报:便宜才是硬道理,市场寻求估值洼地

投资概要:

哪里有低估,哪里就有上涨:上周,上证指数在金融、地产等权重板块带动下,一周大涨4.41%,成功站上4000点,收于4034.31,创业板指则在宽幅震荡中走高,周涨幅为1.7%,最高点位到达2568.09。市场风格如我们预期,从主题回归至低估值蓝筹板块。此外,上周恒生指数大涨7.9%,B股也在上周五上演集体涨停,资金横扫各估值洼地。

工业品价格低迷,但降幅收窄,关注经济边际改善:PPI在3月份环比下降0.1%,同比下降4.6%,显示需求总体疲弱。其中,生产资料尤其是采掘类价格是拖累PPI主因,3月份采掘类同比大跌19.6%。

事实上,在下游需求疲弱以及经济转型背景下,石油、煤炭、有色等资源类价格大幅下行是此轮PPI走低的主要原因。但值得注意的是,3月份PPI环比跌幅仅0.1%,较2月大幅收窄0.6个百分点。因此,虽然整体需求疲弱未改,但因资源类价格前期跌幅较大,后续进一步下跌的空间或较为有限,此外,因中游跌幅小于上游,下游价格跌幅下于中游,中下游行业毛利或有望提升。

房地产和基建仍是稳增长抓手:总体物价指数和产业链数据显示当前经济仍面临较大压力,短期来看,房地产和基建仍是稳增长的主要抓手,因此我们看到前期房地产方面首付比例下调、公积金贷款提高、营业税下降等松绑政策,而近期房价企稳、成交量放大也显示短期政策效应或显现;另一方面,基建有望继续发力,继“一带一路”后,近日,铁路投资有望加码,而不论是房地产还是需要社会资本支持的基建投资,均要求社会融资成本的下行,政策层面或进一步放松助力稳增长。

便宜才是硬道理:策略上我们仍坚持蓝筹为上,银行、保险板块兼具改革和低估值吸引,建议关注,同时关注稳增长的房地产、建材、基建相关板块;成长方面,建议积极关注环保以及新能源汽车相关个股,同时关注具有估值优势的港股和B股的投资机会。

风险提示:新股发行;基本面进一步下行;创业板估值回调;中证500冲击。