债券周报:经济表现不佳,或将提振市场情绪

投资策略要点

3月出口同比增速低于预期,国内需求低迷。PPI同比持续下降,通缩压力仍然存在,二季度将加力稳增长,货币政策继续放松。上月末出现恐慌后,市场逐渐恢复理性。我们预测一季度经济数据可能低于市场预期,短期内或将会有利于做多动能的恢复,建议逢低介入。

基本面

3月出口增速低于预期,国内需求低迷,经济下行的压力依然较大。3月CPI同比持平环比下降,PPI同比持续下降,有效需求不足的矛盾突出,通缩压力仍然存在,我们判断二季度将加力稳增长,至少还各有一次降准降息机会。

资金面

央行再次下调7天逆回购利率10BP至3.45%,流动性显著宽松,市场利率持续下行。但央行价格型工具的边际效用逐渐降低,数量型工具不达预期,我们认为4月份降准的可能性依然很大。

利率债

上周利率债发行大幅回升,发行利率在流动性转好和二级市场反弹的带动下显著降低。上月末出现恐慌性下跌后,市场逐渐恢复理性。我们认为一季度GDP增速等经济数据低于预期或将会有利于做多动能的恢复,建议逢低介入。

信用债

上周,信用债发行量回升,但二级市场成交持续回落。流动性显著改善,引导信用债各品种收益率下行。刚兑打破后,信用利差将趋于扩大,且高收益债受市场波动的影响更大,风险不断累积,我们更倾向于较安全的高等级信用债。