2015年纺织服饰投资策略:管理积淀精选优质蓝筹、转型延续发掘潜在标的

投资要点:

经过两年多低迷以及一年多的震荡、纺服板块2014.07以来涨幅明显:(1)涨幅居前的公司主要为主业发展受困、转型类公司,如百圆裤业、凯瑞德、际华集团、常山股份等,涨幅均在100%以上;(2)主流公司涨幅在板块内普遍居中或偏下,其中朗姿股份、美邦服饰、华斯股份等全年股价无增长。

2015年维持行业谨慎推荐投资评级:(1)结合银河宏观“缓慢出清”的判断,考虑到品牌服装吊牌价和售罄率之间仍在寻底,我们对2015年服装整体零售环境持谨慎态度;电商作为增长引擎增速趋于稳定;虽然普遍增长乏力,无疑2014年是业绩最差时点。(2)生产型企业:内销和出口环境预计与14年类似、受大宗原料价格处于底部利好。

品牌服饰.家纺2015年投资主线之一:管理积淀型企业;该类公司投资收益主要来自EPS 增长及PE 合理修复。海澜之家:业绩拉动、估值不变背景下,我们估计2015年投资收益率30%+;森马服饰:休闲服整合渐见成效,儿童产业稳步推进,估值存在提升空间;飞亚达:品牌积淀打造独一无二的民族品牌,适合长期持有;富安娜:产品设计、终端零售管理均可圈可点。伟星股份:管理能力勿容置疑,受益于原料价格下跌。

品牌服饰.家纺2015年投资主线之二:“求变”型及主题型(体育、迪斯尼及国企改革);其涨幅取决于新业务是否具备足够想象空间。

罗莱家纺:当前股价具备安全边际,2015年加大对外投资;探路者:发展体育产业具有得天独厚便利性,当前股价具备相对安全边际;朗姿股份:借力韩国时尚产业基因打造朗姿时尚集团。美盛文化(迪斯尼)、贵人鸟(体育)也值得关注。

l 生产型企业中棉纺:预计棉花价格有望2015年3-6月见底,四家棉纺类作为典型的价值型企业,其2015年业绩增长主要源于毛利率提升,收入端产能扩张与产品价格下降基本抵消。辅配料:受益于原料价格下跌及去库存结束。印染:受益于国家环保标准提高,而染料价格表现分化。此外,我们还推荐裘皮龙头华斯股份、大集团小上市公司的红豆股份,关注集国企改革、军工订单、户外于一体的际华集团。