非银行金融行业周报:信托将设百亿保障基金,沪港通开通在即;

行业及公司重要动态

本周重要动态:

正筹备成立的“信托业保障基金”注册资本拟定为100亿元;

10月8日起,“一码通”正式实施;

上交所向券商发布了《关于做好港股通技术系统上线演练和通关测试的通知》,将在11日和18日安排两次上线演练;上交所9月30日已向多家券商发函,确认其通过上交所组织的现场检查和各项技术测试;

保监会发布《保险公司所属非保险子公司管理暂行办法》;

投资建议

重点新推安信信托(600816):1)大股东个人以现金向公司注资33亿(目前市值约110亿)后将靓丽转身;2)业绩进入爆发期,预计未来2年净利润40%以上高速增长具备可持续性,2014~2016净利润预计分别为10亿、15亿、20亿;3)不排除公司后续再融资(上市十几年从未在市场融资);4)民营机制转型占优,且不排除外延式扩张;5)安信信托个体风险不能等同于行业风险,且国家放松地产限制客观上有利于降低宏观经济系统性风险,信托显著受益;6)目前估值仅11倍PE(2014),较同业平均低45%;7)给予第一目标价34元,买入评级。

继续看好证券板块:券商滞涨主要是由于市场对佣金率大幅下滑的担忧及对创新政策的怀疑,我认为这两点均过于悲观。4季度券商大概率将迎来“业绩”与“创新”的双击,α与β同台共舞,坚定看好券商板块在4季度的表现。选择券商标的的三条主线:

主线1)互联网券商锦龙股份(000712)等:行业层面,市场持续好转吸引新增投资者入场,近期周开户数持续提升(每周22万户左右,接近2012年以来的最高水平);“一人一户”政策将逐步放开。公司层面,预计锦龙股份等互联网券商将持续开拓合作渠道和营销推广,同时公司发展受资金制约,后续或有融资需求。

主线2)国企改革标的国元证券(000728):预计地方国企改革力度将不断深化,不排除国有股东不再绝对控股。国元集团有望成为混改的标志性案例(或是类民营的机制),国元证券作为其主体将显著受益;据媒体报道国元集团有H股上市计划,国元证券是其最重要的估值变量;且国元证券本身ROE正处於反转过程中,估值仍位于券商的较低水平;

主线3)从市场反弹带动券商上涨的传统β角度看,综合考虑两融、交易量、股票投资资产等弹性指标,推荐组合是华泰证券、光大证券、中信证券、广发证券。

继续看好保险板块:1)目前市场对保险股的一个核心担忧在于非标资产质量风险,地产救市等在降低宏观经济尾部风险的同时也必然降低市场对保险公司非标资产质量的担忧;2)4季度养老险个税递延等支持保障型保险产品发展的政策有望落实;3)沪港通机制下AH折价或收敛。

近期调研汇报

10月8日(周一)调研了安信信托(600816);