纺织服装行业:328级棉价持续下跌,棉花内外价差大幅缩窄

1、 维持行业谨慎推荐。在当前时点,我们建议从以下三条主线寻找标的:(1)中报业绩增速相对较高、对全年和未来1-2 两年预期不会明显向下的标的:海澜之家(业绩处于高增长期、打造男装国民品牌、14 年增速50%+、15 年增速35%+)、森马服饰(业绩确定性高、儿童产业整合推进)、飞亚达(自主品牌拉动业绩稳定增长)。(2)底部、业绩尚好标的:富安娜(当前50 亿市值、账上10 亿的富裕资金,2013 年净利润3.15 亿,预计2014 年同比增15%,当前股价对应PE13.8 倍)、雅戈尔(受益于宁波银行权益法测算,24 年上半年净利润增90.5%;预计2014 年净利润约24 亿,当前股价对应的分红回报率在7%上下)、鲁泰A(全年EPS1.2上下,公司当前9 块上下的股价对应PE7.5 倍,如不回购,我们估计分红回报率在5%以上)。探路者(直接受益于国家支持大众体育产业发展的政策,线上业务快发展有可能带动公司整体业绩超预期)。(3)板块内低于20 亿市值标的,尤其是10 亿上下标的,今年表现也较好。另外,我们对近期体育服饰、男装进行跟踪观点如下:(1)目前的行业需求环境确实不好,但即使对于最困难的行业(体育服饰行业中有强大的NIKE、ADIDAS),经过去库存、清无效店铺、注重产品性价比和终端零售管理,虽然渠道仍在整合,但终端零售和报表收入已经恢复增长,只是增速已经回落至合理范围。(2)男装行业同样如此,只是A 股的七匹狼、九牧王等调整的步伐较中国利郎晚一步,各家在终端零售、供应链管理方面投入较大,我们估计不排除2015SS 订货会转正的可能。七匹狼的股价前期已经有所上涨(当然未必是基本面的原因使然),我们提请投资者关注九牧王、利郎的投资机会。

2、 板块上周表现回顾。上周,上证综指略微上涨,累计涨幅0.45%;纺服板块跑赢大盘,总体上涨0.98%,其中纺织制造涨1.20%,服装家纺涨2.23%。个股看,板块领涨前三公司常山股份(拟定增21 亿元购北明软件)、际华集团、鹿港科技,领跌前三公司为浙江富润、布森股份、大杨创世。港股方面,领涨为匹克体育(第二季订单连续五季增长)、九兴控股、普拉达;领跌前三公司为达芙妮国际、I.T、长兴国际。

3、 公司重要公告及动态跟踪。重点研究—男装子行业:从批发模式走向全产业链掌控时代;星期六:公司发展战略升级,定增绑定管理层利益并期待引入有实力战投;卡奴迪路:自有品牌仍在调整、国际品牌运营商战略继续推进;富安娜:虽终端未见改善,但公司线下直营稳健,大家居战略进展顺利,电商继续快速增长。

投资者关系等公告—罗莱家纺:10000 万设立全资子公司;雅戈尔:收购宁波姚景房地产开发有限公司50%的股权;朗姿股份:发布2014 年员工持股计划;美邦服饰:控股股东华服投资减持股份5%;航民股份:委托贷款10000 万元;嘉麟杰:继续停牌;华斯股份:控股股东股票质押式回购交易暨延期购回;莎莎国际:十一期间港澳地区零售额较去年下跌约1%;匹克:订货会订单总额同比录得10%至20%的增长,同店销售低单位数增长;际华集团:合资成立长春、岳阳际华置业有限公司。

4、 行业重要数据。原料:(1)328 级现货周均价14996 元/吨(-6.38%);Cotlook A:71 美分/磅(-0.35%)。内外价差:内外棉价差均值1350 元/吨(-40.43%)。长绒棉(137 级):28000 元/吨(0%)。进口长绒棉(美国 PIMA 2 级):31,033.50 元/吨(+0.04%)。美元兑人民币汇率:6.1309(+0.06%)(2)化纤:粘短12,010.00 元/吨(-0.25%),涤短8,863.89 元/吨(-1.85%);氨纶20D57,000 元/吨(0%),氨纶40D45,900 元/吨(0.00%)。棉纱线:32 支纯棉普梳纱23504 元/吨(-0.89%)。坯布:32 支纯棉斜纹布6 元/米(-0.07%)。(3)黄金:上金所Au100g242.18 元/g(0.16%),伦敦现货1,212.83 美元/盎司(-0.27%)。