非银行金融行业:持续推荐“两国一中一条龙”组合

本周行业重要动态:

1.1.券商5月份经营业绩同比环比均有所下滑

1.2.万能险费率改革或于今年下半年启动

本周公司重要动态:2.1.西南证券拟收购香港券商敦沛金融

本周调研及下周重要工作预告:

3.1.6月13日(周五)已调研国金证券(600109);

3.2.6月16日(下周一)将调研光大证券(601788)。

投资观点:

证券板块:券商板块持续推荐“两国一中一条龙”(国金、锦龙、国元、中信)的领涨组合,重点是互联网金融标的国金证券和锦龙股份。本周多元金融指数仅上涨1.9%,但锦龙股份上涨9.5%、国金证券上涨3.7%、超额收益显着。

国金证券(600109):1)佣金宝2.0或较快推出,进一步夯实产品基础;2)预计公司将进一步加强线上、线下渠道开拓合作,6月初同花顺APP首页上已经出现了“佣金宝”模块,预计公司后续还将寻求与多个相关移动平台的合作;3)公司向互联网金融转型的战略未有任何变化,民营机制及业务特征使其成为向互联网金融转型的稀缺标的。

锦龙股份(000712):1)中山证券与金证股份战略合作并将“依托业界领先的移动互联网社交及通讯工具,共同建设移动金融服务平台”,值得期待;2)中山证券民营机制下的独特合伙制文化及业内精英的集聚使其有望实现小体量上的大增长,成长性显着;3)中山证券业绩有望实现十分显着的改善。

国元证券(000728):1)基于大股东诉求、竞争对手带来危机意识、管理层更换等多方面的显着变化,我们认为国元证券业务迎来拐点,ROE将在未来1-2年逆转向上并完成均值回归;2)国元证券目前仅1.2倍PB,估值一直较上市券商加权平均水平折价30-35%,与同级别券商折价35%-45%,安全边际强。

中信证券(600030):中信为行业龙头,创新领先、估值便宜,但目前正处于券商分类评级即将公布阶段,需关注“丽珠事件”是否会对公司造成明显负面影响。

保险板块:从保费端来看,目前整体利率水平持续下滑,利率对保险销售的负面影响在边际上有所改善,但10年期国债利率水平仍然处于过去几年的高点,利率环境目前仍不支持保险产品销售的逆转,我们倾向于认为保费增长处于缓慢复苏阶段。从投资端来看,保险公司持续加大对非标资产的配置,利差逐步扩大,大型上市保险公司的风控措施严格,产生坏账的概率低,我们认为无需太过担心,总体看,保险公司的投资端呈现向上趋势。个股方面我们首推中国平安(601318)。

风险提示:投资环境显着恶化。