非银行金融行业周报:继续推荐券商股,警惕信托行业投资

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2036.5点,下跌2.92%,深证成指下跌1.77%,沪深300指数下跌2.55%。成交方面,本周共成交A股7824.71亿元,较上周减少了471.41亿元,减少幅度为5.68%;沪深A股周换手率为2.62%,较上周小幅下降。板块方面,券商、信托板块下跌4.20%,保险板块下跌1.58%。非银行金融除停牌的股票以外,券商股中长江证券涨幅最大,达6.52%;保险股均下跌,其中中国太保跌幅最小,达到1.27%;信托股均下跌,其中经纬纺机跌幅最小,达到0.32%。

本周观点:

券商板块:我们认为上周大盘一定程度上错误解读了近期IPO预披露数量增加的现象,因此短期内券商股有望随着大盘一起出现反弹。此外,创新大会前景依然可期,而证监会下发的《关于进一步规范证券经纪业务活动有关事项的通知》将一定程度抑制“佣金战”,对行业经纪业务产生利好。我们除了继续看好中信、招商、海通、广发、华泰等以外,近期特别推荐国元(估值非常低、一季报业绩惊艳,安全边际显著)、光大(估值低,2月份开始业绩企稳,安全边际显著)和太平洋(业绩拐点显现、定增顺利完成,近期回调较多)。

信托板块:上周行业协会发布一季度数据。总体来看,行业规模增速明显放缓,一季度清算的产品收益率跌至近年低点6.44%,报酬率也大幅下滑至0.44%,而且依然以通道业务为主。上周集合信托共计发行26款,总规模50.41亿元,规模环比减少36.77%。增量产品当中基建及房地产合计规模占比59.89%。我们特别提示需要警惕信托行业的整体投资风险。

保险板块:上周保监会发布一季度数据。一季度原保险保费收入6999.78亿元,同比增长35.9%,其中寿险公司保费收入增幅达到44.21%。产险业务、寿险业务、健康险业务及意外险业务等各条业务线均利润率均实现增长。保险资金运用余额较年初增长6.97%,权益类资产配置占比依然较低。我们继续谨慎推荐估值较低,同时A股依然深度折价的中国平安。