电力生产业2014年3月份投资策略:水电企业第一季度利润或超预期

主要观点

1-12月电力行业动态概述

发电量:全国增速趋稳,水电增速继续趋缓;12月份利用小时:全国全部机组趋稳,水电机组略高于往年;电源工程投资完成额:12月份电源投资环比上升;用电量:第二产业用电量增幅趋缓,第三产业用电量仍保持较高增速,调结构仍在进行中;动力煤价格:2014年开年下跌符合预期。

1-12月行业经济数据跟踪

电力生产业12月份当月利润总额同比下降;火力发电企业:1-12月累计销售收入同比增长4.5%,累计利润总额同比增长107.6%;水力发电企业:1-12月累计销售收入同比增长4.9%,累计利润总额同比增长4.2%;12月份平均销售单价:水电异常环比下滑、火电执行环保电价导致低于同期水平。

投资建议

未来十二个月内,维持对电力行业“增持”评级

水电将是优先发展的领域,未来的可持续发展空间大。建议优先配置未来水电装机容量有较大比例增长的公司,以及母公司有优质水电资源资产注入的企业。

重点关注:国投电力(600886)、川投能源(600674)、京能电力(600578)

风险提示

1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;

2、相关行业发展政策推出缓于预期;

3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。