平安非银金融:流动性收紧影响1月券商业绩

事项:19家券商发布1月业绩情况,单月收入62.27亿环比下降10%,同比下降6%;单月净利润21.79亿,环比增长283%(主要原因为去年12月基数较低),同比下滑18%;1月底净资产3697.85亿,比去年底增长了0.44%。

平安观点:

业绩综述:流动性收紧影响1月业绩

1月交易活跃度有所下滑,日均股基交易额1750亿,环比下降7%,股基交易总量环比下滑11%。沪深300指数下跌5.5%,中债综合净价指数上涨0.61%。受交易量下滑以及流动性紧张的影响,上市券商业绩受到一定程度的影响。

除投行业务外的传统业务表现均有所下滑

经纪业务:1月日均股基交易额1750亿元,环比下滑11%,同比下滑21%;交易量的同比和环比下滑主要是由于流动性收紧以及新股开闸因素导致的投行业务:1月IPO正式开闸,包括IPO、增发和配股在内的股权融资一共690.11亿(其中IPO融资214.09亿),环比增长9.2%,同比增长3.5%;包括公司债企业债和可转债的核心债券发行了301.2亿,环比下滑4%,同比下滑70%自营业务:沪深300指数下跌5.48%,中债综合净价指数上涨0.61%。

创新业务受流动性影响增速有所下滑

融资融券:1月底融资融券业务余额3491.7亿,环比增长0.77%,受股市下跌和流动性因素影响,融资融券规模增速有所下滑;股权质押业务:1月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值319.51亿,环比下滑22%,受流动性影响,股权质押业务规模增速有所下降。

投资建议:看好券商行业的超额收益

2014年随着IPO的开闸、类融资业务等创新业务的进一步发展,预计行业业绩增速约为32%。此外,行业将受益于中国金融市场改革,政策环境利好券商股。因此,我们给予行业“强于大市“评级,看好今年券商板块的整体表现。个股方面,看好业绩长期稳健增长的中信证券,定增解决资本瓶颈的招商证券,以及具有特色化经营特点的西南证券

风险提示:IPO开闸影响二级市场交易量,流动性持续收紧。