非金属建材行业:转型成长与区域主题共舞

市场表现与行业重要新闻:(1)本周上证综指、深圳成指、沪深300分别涨4.68%、4.82%、5.01%,CS 建材板块上涨10.32%,西部建设(43%)、太空板业(43%)、方兴科技(33%)涨幅居前;巢东股份(-10%)、恒通科技(-1%)、深天地A(-1%)跌幅前三。

水泥:本周价格下跌,熟料库容下降。(1)价格与成本:水泥价格291.50 元/吨,环比下跌0.17 元/吨,同比下跌13.88%;水泥煤炭价格差231.05 元/吨,较上周扩宽0.48 元/吨;熟料价格229.94 元/吨,下跌1.45%。(2)库容比:全国水泥库容比74.88%,环比下跌0.41%;熟料库容78.94%,环比跌0.93%,南方地区熟料价格下跌较多,库存压力是主要原因。(3)磨机开工率小幅提高。开工率均值43.51%,环比上升3%,需求显著不如去年同期。(4)产能:本周2 条生产线计划点火,东北、江苏仍处于停窑状态。

玻璃:浮法、光伏玻璃均下跌。(1)价格与成本:浮法玻璃均价为1205.90 元/吨,较上周跌17.81 元/吨。光伏玻璃下降,原片主流成交价格16 元/平方米。成本端,纯碱价格持平,重油价格下跌3292.50元/吨,下跌1.13%。(2)库存:河北、辽宁浮法玻璃库存继续下跌,广东、湖北继续上涨。(3)产能:浮法玻璃生产线共计282 条,在产225 条。本周1 条复产生产线,2 条冷修生产线。

玻纤:供应紧张,大幅提价。(1)价格与成本:无碱粗砂、中碱直纺纱企业供应紧张,价格大幅上调200-500 元。(2)产能:无碱粗砂方面,九鼎新材5 万吨无碱池窑推迟点火。

近期调研公司及核心要点:近期我们调研纳川股份(300198),调研结论:(1)公司受益于产品结构升级带来的变化,从排水单一产品拓展至引水、排水等领域。主要下游覆盖市政、港口码头、核电水电、石油化工、冶金、水利工程等多个方面,成为一带一路战略的直接受益者。(2)市场拓展方向:以华东华南为大本营,销售区域拓展至全国。走出去:东南亚、中东市场,两条方式:跟大型企业一起;在境外寻找优质代理商。(3)未来发展战略:一个核心:大环保;两个领先:国内唯一供、给、排水系统方案综合解决商;国内新能源汽车核心部件的领先创新者。(4)福建万润目标:立足于技术,由内而外做集成。把核心动力总成做好,往外围拓展。电机、电池、把总成为核心的零部件做起来,然后考虑往整车发展。

最终目标是成为福建汽车第三级:东南汽车、奔驰汽车、万润汽车。

本周投资观点:两条主线行情将持续,推荐主业平稳与转型个股建研集团、纳川股份、龙泉股份,同时推荐区域主题新疆、京津冀,建议关注冀东水泥、天山股份。1)推荐建材行业内转型成长个股:首推建研集团,主业见底,估值底部,战略目标做大检测业务,盈利和估值双提升。同时推荐纳川股份、龙泉股份,分别转型新能源汽车和环保业务,我们判断虽然短期内业绩明显增厚概率较小,但公司转型力度坚决,估值有望持续提升,不断进行外延并购将是大概率事件。2)国企改革:国企改革是贯穿15 年建材板块的投资主线之一,中国建材集团混合所有制经济试点方案获批,并提出试点获批将在进一步优化控股权、业务运作进一步市场化、员工持股等方面进一步推进改革。北新建材盈利能力提升空间大,中国巨石全球化业务拓展值得期待。3)推荐原油价格底部盘整将带来成本改善,前期推荐品种伟星新材、东方雨虹我们认为是底部再次布局良机。近期我们判断区域主题催化剂将不断出台,建议关注冀东水泥、天山股份。