黄河旋风:表现稳定,业绩基本符合预期

2014年,公司共实现营业收入 16.62 亿元,同比增加 6.79%;实现归属上市公司股东净利润2.24 亿元,同比增加6.70%;实现每股收益0.42 元。公司业绩基本符合预期。

分产品看,超硬材料实现营业收入11.97 亿元,同比增长10.88%,毛利率为30.47%,同比下降1.11 个百分点;金属粉末业务实现营业收入2.08 亿元,同比增长4.27%,毛利率为41.09%,同比增长1.11 个百分点;超硬刀具业务实现营收1765.40 万元,同比基本持平,毛利率为24.73%,同比增长2.42 个百分点;超硬复合材料业务实现营收1.71 亿元,同比下降6.87%,毛利率为44.51%,提升了5.19 个百分点;超硬材料制品业务实现营业收入2398 万元,同比增长5.17%,毛利率为17.51%,同比增长2.37 个百分点;建筑机械实现营业收入3465.92 万元,同比下降12.15%,毛利率为10.02%,下降4.79 个百分点。

公司超硬材料业务能够保持营收稳定增长和利润率的小幅下降,还是彰显了金刚石单晶行业龙头的风范。金属粉末和超硬复合材料等新材料业务营收的增长脚步虽然慢了下来,但是毛利率还均能保持在40%以上的较高水平,表现也是不错的。公司增发成功,后续表面金属化单晶、高品质微粉、金刚石破碎料等新品将为业绩增长增添动力。

预计公司2015、2016 和2017 年的EPS 分别为0.37、0.45 和0.54元,对应当前股价的市盈率分别为33、27 和22 倍,我们暂维持对公司的增持评级。

风险:金刚石单晶价格继续下滑风险;市场的系统风险。