电力设备行业:雾霾、特斯拉内外交夹,新能源汽车“充”上云霄

事项:据4 月1 日报道,环保部完成中国9 大城市大气污染源解析工作,其中北杭广深的首要污染来源是机动车;另,特斯拉3 月在华销量环比增130%至150%,并计划三年内在中国设厂。受消息推动,电动汽车充电板块大面积涨停。我们就此解读如下。

平安观点:

内忧“外患”之下,新能源汽车推广加码在即:据中新社报道,环保部副部长吴晓青1 日透露,目前中国9 大城市已完成大气污染源解析工作。机动车、工业生产、燃煤、扬尘等是当前中国大部分城市环境空气中颗粒物的主要污染来源,约占85%—90%。其中北京、杭州、广州、深圳的首要污染来源是机动车。另一方面,特斯拉总裁马斯兊日前表示:特斯拉3 月在华销量环比增130%至150%,特斯拉将长期致力于开拓中国市场,并会在三年内在中国设立工厂和研发中心,以实现本土化生产。我们认为,在雾霾治理与国外电动汽车厂商强势扩张的双重驱动下,国内新能源汽车产业的政策扶持和推广力度有望进一步加大;北杭广深大气污染源的厘清,首次将焦点明确锁定为燃油机动车的尾气排放,这将更凸显新能源汽车清洁替代的必要性与紧迫性。同时,长期以来,我国政府对新能源汽车产业给予重点扶持,以期实现在该新兴领域的“弯道超车”,而从目前海内外新能源汽车产业的发展状况来看,对比特斯拉、丰田Prius 等美日车厂在全球的风靡,我国新能源汽车产业的提速发展更是当务之急。

新能源汽车推广,充电设施先行:目前在我国新能源汽车产业加速发展的进程中,基础设施的不足正成为制约新能源汽车发展的主要瓶颈。据统计,截至2014 年底,我国新能源汽车的保有量近10 万辆,已建成3 万多个充电桩,电动汽车与充电设施的配置比例超3:1,而标配为1:1,充电设施的建设存有较多历史欠账。充电设施建设的缓慢,一方面系新能源汽车产业处于初始起步阶段,充电设施的投资盈利模式尚不清晰,另一方面则与政府的配套规划、及主管部门间的权责未明有关。近期媒体报道,能源局制定的《电动汽车充电基础设施建设规划》草稿已经完成,规划到2020 年国内充换电站数量达到1.2 万个,充电桩达到450 万个,未来与《规划》同时出台的还有《充电基础设施建设指导意见》,同时今年还将推进电动车充电国家标准的修订。我们认为,能源局牵头制定充电视划,有望依托其在能源统筹、电网规划方面的独具优势,推动充电基础设施建设的快速发展。

电改、能源互联网东风袭来,充电设施沐浴阳光:近期,电改方案的正式落地,其对售电、增量配电领域的放开,以及对分布式能源、微网的大力扶持,有望全面改善新能源汽车充电的产业生态环境。我们认为,增量配电领域的放开,有望引入社会资本以加大对该领域的投资,配电网的更趋完善将对充电设施诸如小区充电桩的建设带来实质利好;同时,售电侧的放开、能源互联网的兴起,有望进一步激活新能源汽车充电的服务市场,其参与主体及服务内务将更具多样化。而电改对分布式能源的推进,将大幅提升市场参与分布式能源建设的积极性,分布式能源建设企业配售一体化运营将成为最优的商业模式,这些都将带来分布式能源的大规模增加。未来以Tesla 的Supercharger为范式的分布式光伏充电站,有望得到加速推广,从而对新能源汽车基础设施的建设带来有力推动。

千亿级充电市场涌动:目前国内已建成充换电站723 座,充电桩3 万余个。2014 年,国网在京沪、京港澳(北京-咸宁)、青银(青岛-石家庄)共建设快充站133 座、快充桩532 个。依照国网的智能充换电网络发展规划,2020 年将全面建成以“四纵四横”(四纵:沈海、京沪、京台、京港澳,四横:青银、连霍、沪蓉、沪昆)为支撑的、覆盖国网公司经营区内所有示范城市的城际快充网络。据国家统计局数据,截至2013 年底我国的高速公路里程达10.44 万公里,同比增长10.85%,按京沪线单向每50 公里1 座充电站(每座充电站4 个120kW 充电桩)的密度计,全国高速公路沿线充电桩的需求量将达16704 个;在骨干充电网络的示范效应带动下,未来国内经济发达地区诸如环渤海、长三角及珠三角城市群的公路充电网络有望加速完善,考虑到2013 年我国的公路里程达435.62 万公里,千亿级别的电动汽车充电市场值得期待。

发改委放宽准入、财政部补贴新规有望纷至沓来:2014 年11 月,国家发改委产业协调司发布《新建纯电动乘用车生产企业投资项目和生产准入管理的暂行规定(征求意见稿)》,新能源汽车生产资质有望进一步放宽,从而引入更多非汽车生产商进入电动汽车行业;在2015 年1 月的“中国电动汽车百人会论坛”上,财政部经济建设司司长曾晓安表示,将尽快发布下一阶段新能源财政支持政策,组织相关专家完善2016 年至2020 年新能源汽车推广应用的财政支持方案。我们认为,2015 年作为十二五规划及新能源汽车推广示范计划的收官之年,继科技部专案、能源局规划之后,未来有望迎来更多部委和地方政府的利好政策。

新能源汽车销量同比增长近3 倍,2020 年500 万辆并不遥进:据中国汽车工业协会统计,2015 年1~2 月,我国新能源汽车销售12440 辆,同比增长2.9 倍;2014 年累计销售74763 辆,同比增长320%。考虑到目前我国较低的新能源汽车基数,随着新能源汽车扶持政策及充电设施等基础生态环境的不断完善,未来6 年我国新能源汽车的年销量有望维持倍速以上的增长,16 年50 万辆、2020年500 万辆的目标并不遥进,新能源汽车的产业规模蔚为可观。

投资建议:我们预计2014 年下半年开始的电动汽车景气上行趋势,有望在2015 年迎来更多政策利好及行业生态环境的改善。看好依托主业优势,向新能源汽车充电领域延展的众业达、特锐德,充电领域业绩弹性较佳的上海普天、万马股份、奥特迅,充换电市场份额较大的国网系企业许继电气及国电南瑞,以及电机驱控领域的龙头大洋电机,新能源客车电机驱控领域的汇川技术,积极布局新能源汽车产业链的英威腾、阳光电源。

风险提示:充电设施建设不及预期;新能源汽车推广不及预期。