二季度GDP 增速大概率可能较一季度继续下行,有跌破7%的可能。从供给端看,1—2 月数据显示结构调整对工业增加值的下行依然构成压力,工业增加值的弱势难以改变。从需求端看,出口和消费虽仍能维持稳健增长,但投资增速受制于资金压力难以回升,并将拖累二季度经济增速下行。
外部环境相对良好,美国经济复苏趋势不变,欧元区经济有企稳迹象。而美联储3 月议息会议明显更偏鸽派,加息大概率推后,资本外流压力将明显减轻。随着美元走弱,预计二季度前期贵金属有温和上涨的空间,但中后期若美元加息预期再次高涨,仍将对金价构成一定的下行压力。而原油价格受制于库存增加和需求减少,难有明显上升空间。
政策方面,货币政策稳健取向不变。央行将更多引导资金利率下行,而数量宽松措施目的是跟随利率市场化进程调整“中性适度”所对应的流动性水平,修正前期偏紧的资金面。进一步的量宽操作以新型货币政策工具为优,可能推出更长期限的借贷便利工具。降准的可能性有所减弱。
财政政策则将继续宽松,地方债务问题仍将是制约积极财政政策力度的主要变量。预计地方债的处理还将有后续措施出台,思路将沿着“守住系统性风险不发生的底线”以及“节省财政支出”两个维度展开。
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