2015年2月规模以上工业企业利润总额数据点评:低迷打压效益,暖意尽在中游

利润增速下降,上游经营堪忧.

1-2 月份,全国规模以上工业企业利润同比下降4.2%。受出厂价格大幅下降拖累,收入增速断崖下滑至2.9%,创自2009 年11 月以来的最低水平。分行业看,受原油价格下跌影响,上游采矿业利润同比下降62.6%,跌幅较上月扩大39.6 个百分点;其他相关行业也屡创新低,上游企业经营堪忧。

中游制造表现可佳.

今日公布的工业企业利润在我们预期内下滑,主要受出厂价格大幅下降拖累,收入增速断崖下滑至2.9%,创自2009 年11 月以来的最低水平。在收入疲弱增长的情况下,应收账款增速却不降反升,企业产品销售困难可见一斑。去库存的持续与购进价格的下降使得产成品库存加速收缩。分行业看,受原油价格“跌无止尽”的影响,与上游采矿业相关的行业经营堪忧,利润增速屡创新低;中游制造业除少数行业外均现不同程度上涨,其中,创新驱动和政策扶植的高新技术产业与基建制造业利润涨幅显著。下游行业受节气拉动与政策红利刺激,也表现可喜。

市场和经济虽分离,仍相望.

在经济新常态下,股市也进入不理经济基本面,任性疯长的“新常态”。

接下来的年报集中公布期,又是预期集中修正的时期,高涨热情下风险实际上也上升。今日公布的利润增速继续下滑再度给市场敲响了经济运行压力仍高的警钟,股市应声而调。对债市而言,央行下调货币成本的努力不敌股市狂热对资金的吸引,“资金贵”现象仍将维持;经济下行下信用风险有上升趋势,因此债市短期调整格局仍将维持,投资策略上建议坚守底仓、适当降低杠杆。

利润短期难言乐观,“中国智造”潜力无限.

汇丰PMI 初值表明3 月制造业的暖春恐难如期而至,短期内工业利润难言乐观。但从长期来看,3 月25 日,国务院常务会议已审议通过《中国制造2025》规划,近期将正式印发。随着改规划的落实和各项配套扶植政策的稳步推进,创新驱动将持续挖掘经济增长的新动力,“中国智造”的改革红利也将对经济由高速增长向中高速增长的转换形成强力支撑。