电子元器件15年2季度投资策略:估值仍是主要压力

投资要点

行业增速难以有超预期。美国经济的良好复苏势头是全球经济以及行业的有利支撑,同时主要国家和地区的消费者信心指数的回归也体现了需求的乐观预期。整体上行业的景气度是乐观的。不过在目前经济增速难以有超预期的情况下,以及行业的自身因素看,如全球半导体销售以及北美和日本BB值等数据,未来行业增速难以有超预期的表现,因此行业的增速基本保持稳定。

估值仍是主要压力。根据WIND统计,截至3月27日电子元器件整体市盈率(TTM)60.27倍,整体看来市盈率处于近两年的高位,电子元器件板块相对与全体A股的溢价率在前期回落后,再度开始上行。而电子板块与新兴产业代表的创业板做比较时我们会发现,虽然电子会跟随创业板的趋势,但是溢价率却显下降趋势,显示出电子板块估值的弹性还是不及创业板的弹性。由于经济结构的转型,市场聚焦于TMT领域,使得行业的PE一直居高不下,这当然是对行业未来发展趋势的认同,但是估值调整的风险依然值得警惕。

外延发展成股价最大驱动因素。由于并购重组企业未来的发展空间打开,因此被资本市场青睐。国资改革预计在2015年在各个行业和领域展开。国资改革通过兼并重组,注入资产能够短时间改变企业的盈利能力,企业业绩弹性大,有利于改善上市公司的估值。因此容易被市场关注,在目前电子板块整体估值水平较高,而业绩增速难以有效缓解估值压力的情况下,国资改革应该是电子板块的投资主线之一。同时我们也要寻找内生动力,物联网相关以及集成电路的前景的乐观,长期趋势确定发展空间大,都为相关企业提供了充分的发展空间。因此相关上市公司的业绩和估值弹性乐观。仍然会是市场追逐的热点。

跟随趋势做弹性。增速虽然乐观但是难以缓解估值的压力,是目前电子板块所面临的主要压力,在创业板和新兴产业估值高企的情况下,尚能维持。所以我们要跟随创业板的趋势,我们维持电子元器件行业为“同步大市”的评级。我们关注的焦点应该从弹性出发,这样才能提供足够的安全空间,因此外延发展的并购重组、以及未来发展空间巨大的新技术、新应用等等都是值得关注的领域,如上所述的物联网相关、集成电路等。建议的投资组合士兰微(600460)、苏州固锝(002079)、华工科技(000988)、上海贝岭(600171)等。