流动性分析周报:A股活跃强化分流压力,Shibor利率难现显著回落

本周央行再度下调逆回购招标利率,其令持续高位运行的Shibor利率略有降温,本周三隔夜和7日Shibor利率分别收于3.369%和4.602%,较本周一分别回落3.4bp和10.6bp。

就外围环境而言,相较于欧元区开启QE后预期的改善,本周召开的美联储议息会议则存在一定变数,鉴于近期美国消费数据不达预期的同时消费者信心指数亦出现大幅回落,美联储在取消“耐心”措辞的同时大幅调降了利率前景,这将对近期持续强劲的美元指数带来压制,虽然美元指数升势趋缓有望弱化人民币的贬值压力,但是在美中经济预期差依旧存在的现状下,人民币资产向美元资产转移的趋势尚难改变,于是国内基础货币的稳定供给仍将由央行的主动投放来维持。

就国内调控而言,本周二央行再度将7日逆回购招标利率小幅下调10bp,同时传闻央行加量续作MLF,然而货币市场利率降幅有限。由此看来央行无论是在价格还是在数量端,均采取维持“宽货币”而非加力“宽货币”的态度,其虽将抑制市场利率持续走高继而引起情绪波动,但跟随式的补救却无法令利率显著回落。

综上所述,央行回归中性内涵的货币调控令供给总量总体偏紧,在此情况下,财政刺激的逐步发力则令“宽货币”向“宽信贷”的转化逐步加快,而且近期A股市场显著活跃,从而令固定收益类市场所面临的资金分流有所加剧,因此在央行量价齐调后货币市场利率高位运行的态势仍难改观,7日Shibor利率将继续维持在4.5%上方。