环保及公用事业—中央工作会议点评:走向蓝天碧水

主要内容:从资源环境约束看,过去能源资源和生态环境空间相对较大,现在环境承载能力已经达到或接近上限,必须顺应人民群众对良好生态环境的期待,推动形成绿色低碳循环发展新方式。要坚持不懈推进节能减排和保护生态环境,既要有立竿见影的措施,更要有可持续的制度安排,坚持源头严防、过程严管、后果严惩,治标治本多管齐下,朝着蓝天净水的目标不断前进。大力加强生态环境保护。

(2013 年中央经济工作会议提到环保方面:政府要强化环保、安全等标准的硬约束,加大执法力度,对破坏生态环境的要严惩重罚)。

坚定看好环保板块:本次提出环境承载能力已经达到或接近上限,环保治理刻不容缓,将坚持源头严防、过程严管、后果严惩、治标治本多管齐下,朝着蓝天净水的目标不断前进。从本次讲话中,可以看出我国领导人对于未来治理环保的决心,环保逐步走向系统性治理,我们预计未来有望逐步出台政策来加强监管和治理。根据相关媒体披露,我们预计水十条和《环境污染第三方治理指导意见》年内有望出台,明年开始最严环保法也将实施,环境税及VOC 排污收费有望出台,一系列政策组合拳推动环保行业发展。伴随着监管的进一步加严,过去的偷排偷放等环保不达标问题有望解决,除此之外,PPP 模式的推动也有望为行业带来新的项目储备,我们维持对环保板块的推荐,2015 年有望迎来板块政策刺激+业绩增长的双重利好,目前板块估值具有足够安全边际,持续推荐。

投资建议:着重推荐低估值白马公司:国电清新、碧水源、桑德环境等。分业务方面:(1)水处理:地方水务:随着国企改革的推进,各地水务企业开始逐步出现变革,我们预计未来地方水务公司有望成为各地公用事业资产证券化的平台,建议把握小公司大集团,自上而下筛选武汉控股、洪城水业、重庆水务、中原环保等;除此之外,碧水源、万邦达、中电环保、兴源过滤、首创股份、巴安水务、国中水务等也显著受益。(2)监测板块:环境税出台显著利好监测板块,若VOC 排污收费出台,将为VOC 业务快速发展拉开序幕:聚光科技、雪迪龙、汉威电子和先河环保等显著受益;(3)大气板块:利好国电清新、龙净环保、菲达环保、三维丝、中电远达等;重点推荐国电清新:其脱硫除尘技术领先,高股权激励行权条件有助于提升效率,拟成立产业并购基金为公司资本运作提供经验与资源,和君入股也将提升公司整体战略规划实力,成长性突出。(4)危废板块:两高司法下的机遇:重点推荐东江环保,进入产能快速释放通道,业绩增长可期。

风险提示:政策出台低于预期、项目进展低于预期等