索菲亚年报点评:软硬实力兼备,未来业绩可期

年报符合预期,业绩如期高速增长.

公司于3月25日发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入23.61亿元,较上年同期增长32.39%,实现归母净利润3.27亿元,同比增长33.51%;基本每股收益0.74元/股,同比增长32.14%。公司业绩保持高速增长,且略高于市场预期。

软硬实力兼备,战略扩张增加成长空间.

报告期内,公司不断扩展新的经销商,稳步保持了外延式收入增长。2014年6月公司携手SALM S.A.S合资成立“司米橱柜有限公司”,截止到2014年末司米橱柜已拥有70多家专卖店,2015年公司预计增设橱柜门店200-300家。定制家具已经成为家具行业发展的必然趋势,索菲亚作为定制家具的龙头,在设计能力与服务质量上都有明显优势,随着公司快速扩张战略的实施,“衣柜+橱柜”的成长空间则更为广阔。

O2O稳步推进,数字化制造全面开启.

公司收购舒适易佰科技公司,涉足舒适家居互联网,通过家居行业与电子商务的整合,开启了线上线下相结合提供产品资询、在线预定、方案展示等服务的模式。在“互联网+”越来越受追捧的热潮中,公司积极布局O2O商业模式,数字化制造必定为公司带来无限的发展机遇。

投资策略.

橱柜市场是一个千亿级的市场,公司积极开拓橱柜市场致力于网络下沉,并随着地产利好政策的频出,未来业绩增长可期,我们预计公司2015-2017年的EPS为1.06、1.32和1.54元/每股,给予“推荐”评级。

风险提示.

1、公司规模扩大带来的管理不力2、橱柜业务低于预期