零售行业2011年4月月报:消费恢复、信心反弹、百货连锁配置时机到来

3月份社零总额增速有所恢复,同比增长17.4%

金银珠宝持续火爆,通讯器材仍维持高增长,家具、汽车市场销售降温

消费者信心指数彻底反弹、预期指数创新高,强烈看好消费市场 。

政府对收入分配改革的重视,包括提高个税起征点、第一次提出收入与经济同步增长等方案的落实,一定程度上缓解了消费者对未来的忧虑。3月份消费者信心指数反弹到107.6%,比上月高8个百分点,与去年同期基本持平。3月份消费者预期指数109.3%,差不多上升10个百分点,创08年9月份以来新高;侧面反映政府实施收入分配改革的决心以及个税起征点上调、第一次提出收入与经济同步增长等方案的落实安抚了市场不安情绪。预期指数创新高饱含消费者对强烈看好未来消费市场。

CPI 同比上涨5.4%、食品居住仍是CPI 再创新高的主因

5月为配臵百货、连锁板块较佳时机。4月份,零售板块绝对涨幅3.36%,跑赢大盘3.37个百分点。百货、超市、连锁三个子行业都跑赢大盘,相对涨幅分别是:5.08%、1.71%、3.48%,百货板块领涨,符合我们之前的预期。从估值看,4月底零售板块相对大盘估值溢价93.7%,比上月有所回升,但仍处于09年4月份以来的低位。

从子行业估值情况看,连锁和百货板块相对历史平均的成长空间最大:百货板块上行已经启动,且离历史平均仍有30%左右的空间;

连锁板块属于波动比较大的板块,目前离历史平均仍有57.78%的空间,从其历史运行周期看,这个位臵是未来一年配臵连锁板块的最好时机。

从我们跟踪的以上16家重点公司年报数据看:无论从利润增速还是市场估值角度,百货板块都优于超市板块。百货板块我们继续推荐区域龙头南京中商、成商集团、欧亚集团、合肥百货。

维持行业“超配”评级。 建议重点关注:1、受益于通胀、内生增长强劲、外延拓展稳健的区域百货龙头:成商集团、南京中商、欧亚集团、合肥百货。 2、受益金银珠宝、通讯、汽车热销,且处于估值洼地的细分龙头:潮宏基、老凤祥、豫园商城、天音控股、中大股份; 3、受益于通胀、租金上涨、外延扩张的公司:小商品城。