全球经济金融问题研究:欧洲美元市场的借鉴与启示

所谓欧洲美元(Eurodollar)是指存放在美国境外银行(最初是位于欧洲的银行)的美元存款,或者是美国境外银行发放的美元贷款。从事欧洲美元业务的银行被称为欧洲银行(Eurobanks),从事欧洲美元存贷业务的市场则被称为欧洲美元市场。

近年来,随着人民币国际使用的加速发展和人民币离岸市场的逐渐产生,我们有必要重新回顾和借鉴国际主要离岸市场的经验教训。欧洲美元市场是离岸金融市场的最初形态,伦敦至今仍是世界最大的综合性离岸金融中心。欧洲美元市场的产生和发展揭示出离岸金融市场发展的一些客观规律,这对我国发展离岸金融中心具有借鉴意义。

二战前,因缺乏稳定的币值、基于私人投资的资金来源较不稳定等原因,美元在境外“留不住”。20世纪50年代,欧洲美元市场建立。欧洲美元离岸市场产生之初的主要业务是传统的银行存款与贷款。随着金融全球化与金融创新的发展,国际证券发行和承销等业务成为离岸金融活动的重要增长源。

欧洲美元市场对提升美元国际地位具有促进作用:欧洲美元市场满足非居民美元使用的偏好,促进美元的国际使用;有效促进了美元资本全球转移,强化了美元国际货币属性。但欧洲美元市场对美国境内货币政策和金融市场也造成一定影响:使美国货币总量和货币乘数的统计和分析增加了难度,弱化了货币与宏观经济的相关性,对美国取消国内金融和资本项目管制措施产生了一定的倒逼作用。

根据欧洲美元市场的情况,本文提出了对中国的借鉴意义:离岸市场有助于支持货币国际地位;发展初期需多渠道推动人民币“走出去”;创造纯离岸交易的条件,稳定人民币汇率;警惕离岸市场对境内市场的倒逼作用。