计算机行业:太极股份、数字政通

太极股份(002368):“买入”评级(2014-2-28 收盘价34.40 元)

核心推荐理由:1、系统集成特一级优势,助力公司智慧城市建设。随着信息化的深入,客户对软件、硬件和服务一体化的需求越来越强,领先企业通过并购加强服务能力,产业集中度将不断提高,公司市场份额有望增大。13 年9 月份,由工信部组织进行的计算机系统集成特一级资质认证落地,公司成为最早获得该资质的四家上市公司之一,这有助于公司加速提高市场占有率。而工信部和发改委共同起草智慧城市建设标准, 将推动智慧城市建设向前更进一步,我们认为未来2-3 年公司面临良好的发展机遇。

2、慧点科技提升短期增长动力,外延式增长仍是看点。公告2013 年业绩快报,营业收入33.62 亿元,同比增长16.41%;归属于上市公司股东的净利润为1.88 亿元,同比增长41.98%。我们认为,盈利情况远超预期主要得益于2013 年12 月公司并购北京慧点科技有限公司事项完成而合并该公司报表。虽然北京慧点科技2012 年净利润仅3654 万元,2013 年可达到4000 万元,但由于该公司业务收入年底集中确认的特点, 因此我们预计并表净利润可达到2000 万左右。长期来看公司通过外延式增长的战略仍有机会得到实施。

我们预计2013-2015 年归属于上市公司股东的净利润分别为1.88 亿元、2.68 亿元和3.55 亿元,2013-2015 年每股收益分别为0.68 元、0.98 元和1.29 元,目前股价对应的动态市盈率分别为50 倍、35 倍和27 倍, 维持“买入”投资评级。

关键假设:公司IT 咨询服务业务收入增速回升;公司毛利率不会大幅下滑。

有别于大众观点:我们认为,公司通过业务内生增长和资产注入外延扩张方式可以实现百亿的战略目标。

股价催化因素:地方智慧城市建设获得订单;十五所资产注入或者收购行业其他公司。

风险提示:1、业务过度集中于政府、公共事业少数行业;2、人员成本上升的不利影响。