均胜电子:车联网龙头正式起航

拟收购车音网10%股权,车联网业务落地,龙头正式起航。公司3月23日发布公告,旗下全资子公司宁波均胜智能车联有限公司与深圳车音网科技有限公司签订《合作框架协议》,拟通过协议转让方式收购车音网10%股权,并与车音网在车联网服务平台开发、运营及投资等方面展开全面合作。继3月17日成立均胜智能车联公司(注册资金5亿元,首期2亿元)后,签署的第一笔股权收购意向协议,体现了公司在车联网和智能汽车领域的战略储备优势和资源整合能力,也凸显了公司管理层高效执行能力。

车音网专注于车联网和车机互联平台开发,与一汽、上汽等多家大型整车厂合作并积累用户数逾百万,产品成熟且合作资源丰富。车音网成立于2008年,专注于车联网服务平台和车机手机互联平台的开发和运营。车音网竞争优势在于:(1)拥有国际领先的自主中文识别技术,基于该技术搭建了车联网系统服务平台,以及车机手机互联平台和技术,产品“语驾”较为成熟;(2)服务车主用户逾百万,通过整合前装车辆+用户智能终端+后端服务数据,可围绕个性化智能汽车运营和车主全生命链周期提供大数据服务;(3)与一汽、上汽、北京现代、安吉星等整车厂商展开合作,同时在通讯、地图、车辆服务、娱乐生活、科研和硬件上积累丰富合作资源。

持续投资优质互联网企业、推动车载智能和互联对接整车制造将成为公司未来发展重要方向。作为智能人车交互系统研发和制造的领先企业,通过投资互联网企业升级车载智能互联服务是公司HMI领域发展的必然需求。我们看好公司通过入股互联网企业,搭建连接整车和互联网企业平台,切入智能驾驶和车网互联生态圈,基于(1)公司是多家整车企业A级供应商,熟悉整车标准;(2)作为HMI领域一流零部件商,公司对接互联网企业效率高于整车厂商。

投资建议:买入-A投资评级,上调6个月目标价42元。考虑Quin2015年并表(假设2015年增发价25元,对应新增股本4513万),我们预计公司2014年-2016年收入增速分别为19.1%、34.7%、19.6%,净利润增速分别为24.8%、52.6%、27.6%,EPS分别为0.57元、0.81元和1.03元;维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至42元,相当于2015年50倍的动态PE。

风险提示:经济下滑超预期致汽车需求不旺;整合的协同效应低于预期。