TMT行业2014年中期投资策略:深度互联,走向融合

主要观点:

市场回顾:从同步复苏到引领转型

2009 年以来,TMT 行业市场表现与盈利变动匹配,但是市值占比提升快于盈利占比;个股表现上,从同步A 股到引领A 股,由硬件主导向服务主导转变。

行业展望:深度互联,走向融合

2009 年以来,互联网是A 股TMT 行业发展主线,驱动TMT 行业的整体发展并主导各个细分行业的市场表现。目前,互联网行业发展进入融合阶段,从颠覆向融合的转变背后是互联网对传统行业进行渗透的渠道和产业的变化。

投资建议:聚焦市场空间与渗透率

我们认为,虽然处于估值理性回归阶段,但全球互联网投资尚未达到互联网泡沫阶段的水平,而我国互联网经济主要细分行业未来几年仍有望保持20%-50%的增速,仍是中国经济中最具成长动力的领域,给予行业“增持” 评级,重点关注互联网产业链上的公司。

我们认为互联网公司的投资逻辑主要体现在两个方面:细分行业选择上, 主要看市场空间与渗透率提升趋势;公司选择上,主要看商业模式与竞争优势。

基于以上投资逻辑,结合互联网进入融合阶段的特点,下半年我们重点看好以下投资主题:(1)在线教育,选择具有线下优势的O2O 模式的公司, 重点关注全通教育、方直科技。(2)网络安全,选择自主研发能力强且产品线丰富的龙头公司,重点关注绿盟科技。(3)网络支付,选择具有客户优势的支付环节身份认证领域相关公司,重点关注飞天诚信。同时,强烈建议对估值相对合理的拟IPO 的互联网行业相关公司保持密切关注。

风险提示:

估值波动的风险;技术更新的风险;行业政策变动的风险。