非金属建材行业周报:持续关注国企改革与业务转型品种

核心观点:

市场表现与行业重要新闻:(1)本周上证综指、深圳成指、沪深300分别涨7.25%、7.09%、7.60%,CS 建材板块上涨8.74%,冀东水泥(30%)、兔宝宝(25%)、四方达(23%)涨幅居前;深天地A(-3%)、塔牌集团(-2%)、路翔股份(-0.5%)跌幅前三。

水泥:本周价格持平,熟料库容下降。(1)价格与成本:水泥价格294.75元/吨,环比下跌2.92元/吨,同比下跌12.32%;水泥煤炭价格差233.00元/吨,较上周收窄1.62元/吨;熟料价格233.70元/吨,环比跌0.72%。(2)库容比:全国水泥库容比75.18%,比上周下降0.04%,;熟料库容78.32%,环比降1.46%,熟料生产逐渐恢复,但水泥需求增长仍然缓慢,多数区域熟料库存持续走高。(3)磨机开工率明显提高。开工率均值36.27%, 环比上升 9.70%,增幅明显。(4)产能:陕西、浙江、泛华北地区陆续开窑。

玻璃:浮法玻璃价格上涨,光伏玻璃维持稳定。(1)价格与成本:浮法玻璃均价为1239.80元/吨,较上周涨3.26元/吨。光伏玻璃价格维持稳定,原片主流成交价格维持在17元/平方米。成本端,纯碱、重油价格持平。(2)库存:河北、陕西、辽宁浮法玻璃库存下跌明显,广东、湖北上涨。(3)产能:浮法玻璃生产线共计283条,在产230条。本周生产线1条改产、1条复产、1条冷修。

玻纤:市场行情稳定,需求逐渐恢复。(1)价格与成本:订单恢复正常,多计划4月提价;中碱直纺纱持稳,主流售价5200-5400元/吨。(2)产能:无碱粗砂方面,巨石集团计划技改4万吨玻纤炉窑,九鼎新材5万吨无碱窑提前完工。

近期调研公司及核心要点:上周我们调研纳川股份(300198),调研结论:(1)公司受益于产品结构升级带来的变化,从排水单一产品拓展至引水、排水等领域。主要下游覆盖市政、港口码头、核电水电、石油化工、冶金、水利工程等多个方面,成为一带一路战略的直接受益者。(2)市场拓展方向:以华东华南为大本营,销售区域拓展至全国。走出去:东南亚、中东市场,两条方式:跟大型企业一起;在境外寻找优质代理商。(3)未来发展战略:一个核心:大环保;两个领先:国内唯一供、给、排水系统方案综合解决商;国内新能源汽车核心部件的领先创新者。(4)福建万润目标:立足于技术,由内而外做集成。把核心动力总成做好,往外围拓展。电机、电池、把总成为核心的零部件做起来,然后考虑往整车发展。最终目标是成为福建汽车第三级:东南汽车、奔驰汽车、万润汽车。

本周投资观点:两条主线行情将持续,推荐主业平稳与转型个股建研集团、纳川股份、龙泉股份,同时推荐国企改革受益个股北新建材、中国玻纤。1)推荐建材行业内转型成长个股:首推建研集团,主业见底,估值底部,战略目标做大检测业务,盈利和估值双提升。同时推荐纳川股份、龙泉股份,分别转型新能源汽车和环保业务,我们判断虽然短期内业绩明显增厚概率较小,但公司转型力度坚决,估值有望持续提升,不断进行外延并购将是大概率事件。2)国企改革:国企改革是贯穿15年建材板块的投资主线之一,中国建材集团混合所有制经济试点方案获批,并提出试点获批将在进一步优化控股权、业务运作进一步市场化、员工持股等方面进一步推进改革。我们判断公告透露的信息预示无论在股权架构还是业务转型层面,标的公司将有改革方案不断落地。北新建材盈利能力提升空间大,中国玻纤全球化业务拓展值得期待。3)推荐原油价格底部盘整将带来成本改善,前期推荐品种伟星新材、东方雨虹我们认为是底部再次布局良机。