食品饮料行业周报-糖酒会新品前瞻:中低档、预调酒

糖酒会新品前瞻:中低档、预调酒。3月16-20日,食品饮料行业(4.8%)跑输沪深300指数(6.7%),一线白酒(3.1%)、非一线白酒(4.8%)表现相对较弱,可能由于春节旺季已过,短期处于信息真空期,缺乏催化因素。昡糖会即将召开,预计白酒新品将以中低档酒为主。昡糖会前夕,茅台正式确立“三茅一曲四酱”系列酒新战略,预计赖茅将是糖酒会期间重点推广的中档酒新品,考虑到品牌知名度较高,可能成为15-16年的亮点,类似于广药收回王老吉。五粮液方面,我们估计不会有战略性新品推出,预计公司将宣布三家新设子公司的运营模式,公司若能在子公司层面通过混改等模式理顺激励机制,可能带来新惊喜,系列酒增速预期有望提升。汾酒可能加大新品和次新品的推广力度,有望实现产品老化后的更新换代。预计预调酒仍将今年昡糖会的热点,延续14年秋糖会的热度,由于营销能力优秀,估计洋河的预调酒将成为市场兲注的焦点。

最新投资组合:大北农(40%)、安琪酵母(20%)、五粮液(15%)、贵州茅台(15%)、伊利股份(10%)。本周进入昡季糖酒会时间,与13、14年相比,我们相信,茅台、五粮液为首高端白酒企稳开始回升可能成为共识,主要是经销商优胜劣汰基本完成、渠道清理完成、库存水平低、两大酒厂预计将继续坚挺价格,有助高端白酒延续14年估值回升势头。随着2月生猪和母猪存栏环比再降,3月下旬供给收缩已推动猪价总体向上,符合我们此前快则3月份的判断。我们认为,与14年4月上涨不同,由于生猪供给收缩明显,15年本轮上涨将是可持续的。随着下游转暖预期,我们判断大北农净利超市场预期是大概率亊件,主要是业务发展已进入利润释放期,也吻合再融资节奏配合。15年前2月集团数据印证,安琪利润率见底正迅速回升,我们判断将持续自4Q14至16年。原奶价格已降至13年同期水平,同比降幅近20%,成本下降延续15全年,伊利常温酸奶和植物蛋白等新品值得期待,15年营收、净利有望双位数稳定增长,市场风格转换将力保赚钱无忧。

公司公告:贝因美:截至2015年3月13日,恒天然要约收购期限届满。本次要约收购后,收购人持有贝因美192,427,112股股份,占总股本的18.82%。根据《公司法》规定,公司的股权分布符合上市条件,上市地位不受影响。恒天然已成为贝因美第二大股东,将帮助贝因美迅速建立起全球供应链,并委托其代销“安满”品牌奶粉。对贝因美来说,企业转型之机引入有实力股东,有益帮助公司在转型中平稳过渡。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。