软控股份:业绩反转确立,公司未来可期

公司2014年数据显示公司业绩反转向好趋势明确。作工业4.0的理想标的,公司未来几年值得期待。我们预计公司2015至2017年EPS分别为0.32、0.55和0.87元,对应当期股价PE分别为53.8x、31.2x和19.9x,下调公司至“推荐”投资评级。

2014年公司业绩拐点确立:公司2014年录得收入29.5亿,同比增长17.1%;实现营业利润1.1亿,同比大增380.1%;归属上市公司股东净利润1.9亿,增长50.7%,实现EPS0.26元。报告期,公司的运营效率持续提升。公司应收账款周转天数持续降低,从2012年的431天,2013年的272天,下降到2014年的236天。公司的存货周转天数也由2012年358天,2013年的237天,下降到2014年的226天。公司毛利率水平持续提升。报告期,公司综合毛利率30.1%,同比提升6.1个百分点。公司传统主营业务橡胶装备的毛利率34.7%,大幅提升10.1个百分点。

机器人业务、海外业务依然是看点:报告期,公司机器人及信息物流板块实现收入1.9亿,同比大幅增长130%。随着公司完成对软控科捷的全资控股,并加大对科捷的资金投入,公司的机器人及信息物流板块未来持续高速增长可期。报告期,公司实现海外为3.6亿,同比减少47.5%。如果提出缅甸MEC项目的影响,公司海外销售实际增长6.8%。公司的国际化战略落地需要过程,未来公司海外销售的高速增长是大概率事件。

持续加大研发投入,夯实公司成长基石:公司全球化布局,积极利用全球研发资源。报告期,公司投入研发费用2.24亿,较去年大幅提升48%。持续高强度的研发投入,将为公司未来成长打下坚实的基础。

估值与投资评级:预计公司2015至2017年EPS分别为0.32、0.55和0.87元,对应当期股价PE分别为53.8x、31.2x和19.9x,下调公司至“推荐”投资评级。

风险提示:“中高端、国际化”战略推进低于预期、坏账风险