中瑞思创:RFID业务值得关注

公司作为我国EAS领域的唯一上市公司,上市后公司持续在RFID领域进行布局。2014年公司EAS业务保持稳定,RFID业务实现高速增长,我们认为公司有望在2015年重回业绩高速增长轨道。预计公司2015至2017年EPS分别至0.61、0.93和1.32元,对应当期股价PE分别为34.8x、22.8x和16.1x,维持公司“推荐”投资评级。

EAS业务保持稳定:2014年公司录得收入4.91亿,同比增长15.6%;实现营业利润9889万,同比微降0.6%;实现归属上市公司股东净利润7797万元,同比下降9.1%;实现EPS0.47元。同时,公司公告2015年Q1公司实现归属上市公司股东净利润增长0-15%。公司EAS业务保持稳定,实现增长5.7%,毛利率提1.5个百分点至43.3%。随着公司与美国保点系统公司达成专利纠纷诉讼事宜和解。公司未来EAS业务增长有望提速。2014年下半年,公司EAS业务增速为8.3%,较上半年增速提升4.7个百分点。

RFID业务高速增长可期:公司近几年持续在RFID领域加大投资,目前已形成了包括上扬无线、思创汇联、上海绿泰、思创宣道和思创理德等子公司在RFID标签生产、RFID天线、RFID应用解决方案等全环节布局。2014年,公司RFID业务实现收入6217.7万,同比增长211.7%,同时公司RFID标签毛利率水平大幅提升6.6个百分点至32.16%。我们认为随着公司RFID业务的推进,公司RFID业务未来几年有望持续高速增长,非常值得期待。

估值与投资评级:我们预计2015至2017年EPS分别至0.61、0.93和1.32元,对应当期股价PE分别为34.8x、22.8x和16.1x,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示:人工成本上升、RFID业务推进不达预期、汇兑风险。