2015年第二季度电力行业投资策略:业绩高增长将延续到第三季度

主要观点

2015年1-2月电力行业动态概述

发电量:全国增速趋稳,水电增速仍较快;2月份利用小时:全国全部机组低于4年来同期水平;电源工程投资完成额:2月份电源投资环比下降;用电量:第二产业用电量累计增幅1.4%,第三产业用电量累计增幅8.3%;动力煤价格:在原油价格压制下振荡走低。

投资建议

未来十二个月内,维持对电力行业“增持”评级

进入2015年1季度,梯级水电站高水位调节库容将加快释放,发电量预期将大幅增长,推动业绩高成长。

水电将是优先发展的领域,未来的可持续发展空间大。建议优先配置未来水电装机容量有较大比例增长的公司,以及母公司有优质水电资源资产注入的企业。

动力煤价格的下行导致火电企业的成本下降,有利于业绩稳步增长。

2014年第三季度中国气候出乎意料的凉爽,让相应的防暑降温的需求消失于无形,我们预计2015年第三季度中国气候将有望恢复正常,带动正常的电力消费,因此电力行业的业绩高增长将延续到2015年第三季度。

2015年第一季度,湖南发展等小市值公司涨幅居前,川投能源、国投电力等绩优股涨幅落后,预计在2015年的第二、三季度,电力绩优股的价值洼地将更受投资者重视。

重点关注:川投能源(600674)、长江电力(600900)等

风险提示

1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;

2、相关行业发展政策推出缓于预期;

3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。