化工行业周报:油价下跌,钛白粉、环氧丙烷、丙烯酸、木质活性炭涨价

投资要点:

上周综述。上周化工产品价格涨幅较大的品种是丁二烯(17.39%)、液氯(16.13%)、HDPE(9.82%),跌幅较大的品种是原油(-7.31%)、甲苯(-7.12%)、二甲苯(-5.32%)。

原油价格出现下跌。上周油价出现了大幅下跌,下跌的主要原因是美国商业原油库存的的数量增加450万桶,至4.489亿桶,比去年同期高7890万桶,是1982年以来的最高水平,另外,由于对美联储在年中存在加息的预期,13日美元对多数主要货币的汇率出现上涨。在两种因素的作用下,原油价格出现下跌。

多种化工产品旺季涨价。自2月份开始,丙烯酸产业链累计涨价幅度达到了30%,上周丙烯酸行业涨价5%左右。由于原料丙烯的价格出现上涨,加上之前买涨不买跌和春节因素,下游企业库存处于低位。因此可以关注丙烯酸行业。上周钛白粉也出现500元/吨的提价,不过扣除之前降价的200元,行业真正提价300元/吨,目前钛白粉行业盈利。环氧丙烷在丙烯价格上涨的带动下,上周价格上涨200元/吨,建议关注滨化股份。根据我们调研,木质活性炭行业目前开工率较低,小厂由于资金链和民间借贷关系,大部分基本上已经停产,在春节后也并未复产。因此木质活性炭在3月已经开始提价100元/吨,建议关注元力股份。

我们的主要推荐标的:新开源。我们在1月19日发表深度报告,推荐新开源。我们对公司发展战略的理解--三个字,“大健康”。由于公司的PVP产品市场容量较小,即使需求扩大十倍,PVP产品仍然属于小宗品。对于没有资源禀赋的中游化工企业,如果单纯追求一体化而向上游或者下游发展,可能将会面临市场容量瓶颈、上游产能过剩、新装置成本高企等诸多问题。如此发展犹如盲人瞎马,危险之极。公司需要一个合适的契机,实现转身。我们认为公司目前的战略是将自身的定位从商品制造商向大健康服务商转变,通过自身的内延发展和外延并购,打开成长的天花板。内延发展,设立天津雅瑞兹,切入口腔护理领域。欧瑞姿(PVM/MA乙烯基甲醚和马来酸酐共聚物),作为新开源公司近年开发的新产品品种,年产2500吨的生产线已投入试生产并取得合格产品,下游是口腔护理领域。公司2014年设立天津雅瑞兹,其经营范围为活动假牙稳固剂(义齿稳固剂)、假牙清洁片(体外接触)、漱口水等其他口腔护理材料的生产销售。这是我们预期之内的举措。外延并购,收购三家公司,布局大健康行业。新开源拟通过向特定对象以13.20元/股非公开发行股份购买呵尔医疗、三济生物和晶能生物100%股权。呵尔医疗从事肿瘤(包括宫颈癌、肝癌、肺癌、前列腺癌等)的早期诊断,是未来肿瘤无创早期诊断的龙头;三济生物主要从事个体化治疗(包括肿瘤、心脑血管、免疫调节、精神神经、麻醉用药等领域),应用的技术主要是分子诊断;晶能生物定位于第三方基因检测科技服务平台;三家公司都有望成为各自所在领域的前三名,并且三家公司具有很好的协同效应:呵尔和三济是肿瘤诊断和治疗的协同;晶能生物是三济和呵尔业务发展的助推器,可以为三济和呵尔提供不断的技术支持,同时通过与这两家公司渠道整合,拓展科技服务的业务。