银行行业:存贷比口径调整,实际影响有限,关注政策取向

事件:银监会调整存贷比计算口径

6月30日下午,银监会发布了《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》(以下简称《通知》),从7月1日起对存贷比计算口径做出调整。其中,分子(贷款)项新扣除三项:符合条件的债券对应的贷款、支小再贷款所对应的贷款、国际金融组织和外国政府转贷资金的贷款;分母(存款)增加两项:对企业、个人的大额可转让存单、外资银行吸收境外母行的一年以上存放净额。

调整后存贷比下降约1.65个百分点

我们从1季度末的商业银行存贷比65.89%出发,以此估算作为分子的贷款总额为56.55万亿元。在此基础上,减去:(1)符合条件的债券对应贷款总额约1.37万亿元;(2)支小再贷款对应的贷款,总额约500亿元。其他境外组织转贷款、存款的两项增量由于总额不大,暂忽略。由此得到,调整口径后的存贷比约为64.24%,较原先的65.89%下降约1.65个百分点,较为有限。降幅主要是由商业银行债券贡献。

政策取向:调整流动性管理、调整信贷投向

存贷比指标早在1995年写入《商业银行法》,目前已不适应现阶段的银行业流动性管理要求。银行的资产负债结构日益多元化,尤其是同业资产、负债业务占比扩大,单独管住存贷比的意义正在削弱。况且本身存款的稳定性也在变差,影响存贷比的基础。银监会对此做出调整,依然使用存款与贷款匹配的思维,是先选定某些需要信贷支持的领域,然后为该领域配备存款以外的资金来源(专款)。比如小微企业领域,允许发行专项金融债来投放贷款,而不必占用宝贵的存款资源。这与其说是一种流动性管理手段,其实更大程度是一种信贷结构管理手段。

存贷比并非导致信贷投放不力的主因

存贷比计算口径调整是促进金融支持实体的政策之一。但存贷比并非导致银行对实体经济支持不足的主因。目前存贷比仅65.9%,说明银行信贷投放能力充足。投放不力,一是因为央行信贷额度有限,二是由于小微、三农等领域依然风险较高,银行将有限的信贷额度尽可能偏向大企业、基建等相对安全的领域。因此,存贷比单独的作用较为有限。为实现当局所希望的支农支小之目的,我们预计后续当局会继续扩大专项金融债、专项再贷款以及所对应的信贷额度的规模。

维持“增持”评级

存贷比计算口径调整,是因为监管层已经意识到该指标已不适应现阶段监管工作需要,并表明了两点政策取:一方面希望改进流动性管理,一方面希望借此调整信贷投向。预计后续会有扩大专项金融债、专项再贷款以及所对应的信贷额度等配套措施。行业向好,依然取决于货币略宽所带来的资金成本下降,以及资产质量企稳。维持“增持”评级。