16家银行一季报简评:差异逐渐拉开

业绩略好于预期,平安、招行、浦发拨备前利润增速最高:2013 年全年16 家上市银行归属母公司股东净利润同比增长12.8%,其中五大行、股份制、城商行增速分别为11.4%、17.3%、15.4%;2014 年一季度16 家银行归属母公司股东净利润同比增长11.8%,其中五大行、股份制、城商行增速分别为10.2%、17.3%、12.9%。具体来看,工农中建交增速分别为6.6%、13.7%、13.9%、10.4%、5.6%,中行业绩超出预期;股份行增速依次为平安、华夏、兴业、浦发、中信、民生、招行,各为40.8%、26.2%、21.7%、20.3%、16.1%、15.1%、14.8%。

拨备前利润增速最高的则是平安、招行、浦发、中信、各为52.3%、41.5%、35%、30.4%。

资产质量延续去年趋势:一季度除了宁波、南京、北京、农行不良率较年初持平之外,其他银行不良率均较年初有所上升,其中,中信、光大、兴业上升幅度最高,分别为12、11、8bp。从拨备覆盖率看,大多均较年初有所下降但幅度都非常小。媒体从不良余额增量角度对银行不良贷款的渲染有些过度,虽然部分银行不良毛生成率有所上升且全行业目前尚未看到资产质量向好的拐点,但整体资产质量变化仍属于预料之中。

存款定期化持续、资产端非标业务发展各异:存款的定期化是自2011 年以来的持续趋势,目前来看一季度的表现也非常明显。负债成本的上升使得部分资产端未积极转型的银行息差受到拖累。资产结构方面,以招行、中行、中信、南京为代表的部分银行一季度非标业务增加较快,南京、中信、光大、招行应收款项类投资占总资产比重一季度也有明显提高。交行、浦发、民生、兴业在一季度明显放缓了业务增速,其中民生银行小微金融业务开始转向结构调整而不再追求规模增长。

股份制银行中间业务高增长:一季度手续费净收入增长最快的是招行、平安、宁波、浦发、中信,增速均在70%以上。非息收入占比最高的分别是中行、招行、民生、建行、工行、平安,分别为36.3%、35.9%、32.1%、30%、28.8%、28.3%。

投资建议:银行一季度业绩略好于预期,资产质量虽未看到向好拐点但目前仍稳定,拨备充足,虽然在经济未企稳之前绝对收益空间有限,但在行业格局重塑的过程中,主动转型调整、拥抱互联网金融、积极为金融大变革做准备的银行是非常值得关注的,转型目前在业绩差异中已经逐渐有所体现。我们看好积极变革、更具市场化理念、不断提升全方位金融服务能力的银行,建议积极关注兴业、平安、中信、华夏、民生、浦发。

风险提示:经济增速大幅下滑。